开云集团和Mayhoola同意向Valentino注资1亿欧元

11月11日，开云集团与卡塔尔投资基金Mayhoola确认，将共同向Valentino注资1亿欧元。

根据相关文件显示，这笔资金预计在今年12月前分期注入Valentino品牌控股实体MFI Luxury Srl，后续将被用于弥补Valentino触发贷款财务契约后的资金缺口，而非扩张计划。

目前，Valentino正面临着严重的债务压力。2024年，该品牌营收同比下滑2%至13亿欧元，同比下降约2%，EBITDA（息税折旧摊销前利润）则下滑超20%至约2.46亿欧元。与此同时，品牌净负债（含租赁负债）接近10亿欧元。

另外，品牌的净债务与收益比也在业绩持续下滑的背景下，已经超过贷款合同中设定的阈值，这导致其在去年12月首次触发违反了银行贷款协议中的财务约束条款，而在今年上半年，由于品牌业绩进一步恶化，使得其债务压力进一步加剧，这也直接引发了此次股东注资。

可以明确的是，这笔资金将为Valentino赢得喘息空间，但从资本角度看，这只是“止血”动作而非结构性调整。

过去两年，Valentino主要通过银行贷款维持现金流和品牌相关运营。2024年签订的5.3亿欧元银团贷款原本用于长期资本支出与库存周转，但在消费放缓与成本上升的双重挤压下，直接导致现金流吃紧，债务杠杆迅速上升。银行因此要求股东提供额外担保与资本支持，以确保契约合规。

这场“救助”的另一层意义在于，这是开云集团对Valentino的财务承诺。2023年，开云集团以17亿欧元收购Valentino 30%股权，并获得未来全资收购权。当时这笔交易被视为开云集团对抗LVMH集团的“战略拼图”。但一年后，开云集团自身也陷入收入增长停滞的困局，为此它推迟了原定在2028年前的Valentino全资收购计划。

如今开云集团为Valentino输血，为的就是维护未来收购后者时的议价权与品牌声誉。如果Valentino的财务状况进一步恶化，开云集团的投资将受到冲击，且不利于未来收购后品牌的正向发展。

回到Valentino自身，品牌如今的困境很大一部分原因就源于它在市场上“不上不下”的尴尬定位。在当下的市场环境中，高端客户群体的消费集中度进一步提升，而中层消费者的购买力显著下降，处在腰部的Valentino自然面临着更严重的客户流失，加上明星设计师Alessandro Michele在加入之后，未能用他标志性的“繁复美学”来重振品牌，这些因素都让依赖于成衣零售与高定业务的Valentino陷入衰退困境中。

在此背景下，Valentino被迫以更高折扣和更频繁的促销清理库存，库存积压与毛利率下滑形成恶性循环，导致品牌高端属性受损，使其竞争力被进一步削弱。

从开云集团的角度看，这笔注资既是防火墙，也是“延时策略”。集团目前正经历战略重组：Gucci进入品牌再定位阶段、Saint Laurent调整产品矩阵、Bottega Veneta继续强化工艺价值。在这种情况下，开云无力再全面整合Valentino，只能以有限资金稳住合作关系，又避免完全承担债务风险。