当珀莱雅集团和巨子生物在同一笔投资中同框

5116倍网上有效申购、开盘价涨幅一度超过700%、市值超乎常识的短时间剧烈波动……7月27日，随着深圳市维琪科技股份有限公司（以下简称维琪科技）正式登陆北京证券交易所，中国“多肽原料第一股”横空出世。

这个夏天的北京天气和国内股市原本都可以用凉爽来形容，就这样被维琪科技的火爆填了一些热度。

一个特别更值得关注的细节是其战略配售名单中出现的两个名字：珀莱雅（海南）投资有限公司（以下简称“珀莱雅海南”）与西安巨子生物基因技术股份有限公司（以下简称“巨子生物”）——前者是本土美妆集团中首个营收破百亿且多年无人能超越的“头号玩家”，后者是以独家重组胶原蛋白原料为护城河且已经拥有赛道绝对话语权的“技术派”。

二者在此处的同框，颇值得深思玩味。

维琪科技创立于2011年，是一家以皮肤活性多肽技术为核心、以中国特色植物原料为补充的化妆品原料企业。发展至今已成为国内首家向宝洁供应创新多肽原料（咖啡酰六肽-9原料）的本土厂商，并进入了联合利华、资生堂等国际品牌商及科丝美诗、莹特丽、韩国科玛等国际化妆品制造商的供应商体系。在国内，它同时与丸美、凌博士、迪仕艾普、丝域养发、植物医生、樊文花、欧诗漫、野兽代码、溪木源、HBN等本土品牌拥有合作关系。目前，它以6.6%的市场份额位居国内多肽原料市场第一，22个化妆品新原料备案数（其中9个为创新新原料）同样位居行业榜首。

2023-2025年，维琪科技营收从1.65亿元增至2.75亿元，三年复合增速为29.24%，归母净利润从4228.72万元增至9084.67万元，复合增速46.57%，核心多肽原料业务毛利率高达80.23%。

珀莱雅集团本就是维琪科技的既有客户，这一次，从采购原料到战略入股，它们的关系完成了一次重要升级。而巨子生物长期以来几乎从不对“非自研”的外部原料商进行战略投资，此次出手，是其首次突破了自定的界限。

虽然是对同一个对象的投资，决策背后，却是两家公司出发点截然不同却又指向同一方向的战略逻辑。

珀莱雅集团的投资版图在过去几年经历了一次明显的重心转移。

2019年至2021年，珀莱雅集团的投资标的主要集中于内容营销与渠道端，先后投资了嘻柚互娱、熊客文化、清栀时尚等多家MCN机构。

2021至2022年，集团逐步构建多元化的品牌矩阵，投资了口腔护理品牌白惜、香氛品牌emonster等品牌。

2022年开始，珀莱雅集团开始强化技术能力，投资中科欣扬、柏垠生物、微新生物、桦冠生物等多家合成生物与生物科技企业。本次维琪科技，则是这一轮“向上游延伸”的最新一步。

从MCN机构到合成生物企业，珀莱雅集团的投资轨迹呈现出一条清晰的路径：流量驱动的营销能力曾经帮助旗舰品牌珀莱雅成功出圈，而今天，当品牌已经成为提到C-Beauty就绕不过的品牌，能够为集团旗下整个品牌矩阵都做出贡献、技术驱动的原料壁垒开始成为新的优先级。

这样的投资战略的转向，也能够代表本土美妆大集团们逐步摆脱“重营销、轻研发”评价的发展路径。

与珀莱雅集团的投资逻辑不同，巨子生物此次战投维琪科技，多少有些打破常规。

长期以来，巨子生物以独家重组胶原蛋白原料为护城河，从原料到终端品牌全部自研自产，对外部原料商几乎不进行投资。此次入股国内多肽原料市占率第一的维琪科技，是其首次对“非自研”的外部原料商出手。

梳理巨子生物的投资版图可以发现，虽然动作不算密集，但标的均是技术驱动的业务扩展，大部分也都是自家产业：2022年，巨子生物与杭州悠可成立杭州巨悠欣苷生物科技有限公司，推出口服美容品牌欣苷；2024年，投资杭州巨梓生物科技有限公司，推出新品牌珀希妍；同年，投资西安速力奥生物科技有限公司，进一步探索功能性食品赛道；2025年，巨子生物还携手孩子王，以16.5亿元的价格收购了养发连锁品牌丝域。

入股维琪，则意味着巨子生物在巩固胶原蛋白基本盘之外，开始用资本手段为拥有未来潜力的功效原料进行布局——它仍然还会坚持走从顶尖原料出发的技术派道路，只是它也已经开始为这条主路开辟更多出入口。

除了巨子生物自己的发展规划之外，未来还有一种可能性同样值得业界观察、消费者期待：巨子生物是否会与维琪科技一同合作打造品牌？毕竟巨子生物在此种操作上已经有数个先例。

过去几年，本土美妆行业经历了从流量争夺到品牌建设、再到技术竞赛的多次迭代。大浪淘沙之后，留下来的、有野心的集团们，正在将更多资源投注于专利与研发能力这个基本盘。珀莱雅集团从MCN到合成生物的投资路径转向，巨子生物从专注重组胶原蛋白到入股多肽原料商的破例——两条路径，指向同一个结论：大集团们之间的竞争维度正在从营销、渠道、品牌等前端能力，向原料、专利、工艺等后端能力纵深推进。

当专利和原料成为新的壁垒时，谁先完成上游布局，谁就更有机会定义下一轮的游戏规则。