耐克2027财年第一季度营收同比下降4%

10月1日，耐克公布截至2026年8月31日的2027财年第一季度业绩。

报告期内，集团实现营收112.13亿美元，同比下降4%，按固定汇率计算下降5%；净利润为7.12亿美元，同比下降2%；摊薄后每股收益为0.48美元，低于上年同期的0.49美元。

尽管营收继续下滑，集团的盈利能力有所改善。第一季度毛利率同比提升60个基点至42.8%，主要得益于仓储及物流成本下降。销售及管理费用同比减少3%至39.10亿美元，其中品牌营销及体育赛事相关投入增加，推动需求创造费用同比增长5%至12.52亿美元，而运营管理费用同比下降6%至26.58亿美元。

从品牌来看，耐克主品牌第一季度实现营收109.52亿美元，同比下降4%。其中，鞋履业务收入为69.51亿美元，同比下降6%；服装业务收入为33.84亿美元，同比增长2%；装备业务收入为6.11亿美元，同比下降3%。

Converse的表现更加疲弱，第一季度收入仅为2.63亿美元，同比大幅下降28%，所有地区市场均出现下滑。

从销售渠道来看，耐克品牌批发业务收入为68.04亿美元，同比下降1%，主要受到大中华区业务下滑的影响，北美市场增长则部分抵消了这一跌幅。直营业务Nike Direct收入为41.42亿美元，同比下降8%，按固定汇率计算下降9%。其中，耐克线上销售额按固定汇率计算下降13%，自营门店销售额下降5%。

按地区划分，北美市场仍是耐克表现最稳定的业务区域，第一季度营收同比增长2%至51.27亿美元。其中，鞋履业务增长1%，服装业务增长6%。北美批发业务同比增长9%，但直营业务下降6%。

欧洲、中东及非洲市场收入为31.76亿美元，同比下降5%，其中鞋履业务下降11%，服装业务增长5%。亚太及拉丁美洲市场收入为14.63亿美元，同比下降2%，按固定汇率计算与上年同期基本持平。

大中华区仍然是耐克面临的最大挑战之一。 第一季度，大中华区收入由上年同期的15.12亿美元下降至11.80亿美元，同比下滑22%，按固定汇率计算降幅达到26%，也是耐克四大区域市场中跌幅最大的市场。

具体来看，大中华区鞋履业务收入为8.66亿美元，同比下降22%；服装业务收入为2.79亿美元，同比下降23%；装备业务收入为3500万美元，同比下降15%。按固定汇率计算，鞋履及服装业务分别下降26%和27%。

渠道方面，大中华区批发业务收入为6.44亿美元，同比下降28%，按固定汇率计算下降31%；直营业务收入为5.36亿美元，同比下降13%，按固定汇率计算下降18%。大中华区息税前利润同比下降34%至2.48亿美元，表明当地市场的压力已经从销售规模进一步传导至盈利端。

集团此前虽然持续推进的渠道调整及产品组合优化，尚未有效扭转中国市场的下滑趋势。目前，大中华区已连续九个季度出现销售下降。面对本土运动品牌及国际竞争对手的持续竞争，耐克不仅需要恢复核心鞋履产品的市场吸引力，也需要重新调整线上渠道、零售折扣及经销商合作模式。

与大中华区业绩持续下滑同时发生的，是集团对全球区域管理架构的一次重大调整。耐克集团宣布启动名为“Pace”的运营模式转型计划，进一步推进业务重组、供应链调整及成本削减。

耐克集团总裁兼首席执行官Elliott Hill贺雁峰表示：“我们的‘Sport Offense’战略正在推动专业运动业务取得可衡量的进展，我们推出了‘Pace’计划，以帮助耐克在更大范围内加速并扩大这一增长势头。我们在Nike Sportswear、Jordan Brand和大中华区仍有更多工作要做，正采取审慎的措施，从长期角度强化这些业务。”

根据计划，自2028财年起，集团将把现有四大区域市场整合为三个，分别为美洲区、欧洲中东及非洲区，以及亚太及大中华区（APGC）。其中，大中华区将不再作为独立区域管理，而是与亚太市场合并，新的区域领导团队将设在新加坡。

这一调整意味着，长期以来在耐克全球业务体系中拥有独立管理地位的大中华区，将被纳入更广泛的亚太区域架构。此前，耐克一直将大中华区与北美、欧洲中东及非洲、亚太及拉丁美洲并列为四大区域市场，其独立地位也反映了中国市场在集团全球业务中的重要性。

如今，在大中华区收入持续下滑的背景下，耐克选择取消其独立区域管理架构。不过，这并不意味着耐克将减少对中国市场的投入。根据集团披露的信息，此次调整主要是为了简化管理层级、提高运营效率，并将更多决策权和资源配置权限下放至区域市场。

但新的管理架构也带来了新的问题，当大中华区与日本、韩国及其他亚太市场被纳入同一区域管理体系后，中国市场能否继续获得足够的资源投入，以及耐克能否在更加集中的管理模式下及时应对中国市场的竞争变化，将成为此次调整的重要考验。

从本季度业绩来看，专业运动业务的改善仍不足以完全抵消Nike Sportswear、Jordan Brand及大中华区的下滑。尤其是在运动生活方式领域，耐克面临来自On昂跑、Hoka、New Balance及其他竞争品牌的竞争，过去依靠经典鞋款持续创造销售的模式正受到挑战。

展望未来，集团预计2027财年全年营收将录得高个位数百分比下降，调整后摊薄每股收益预计为1.15美元至1.35美元，该指引不包括与Pace计划相关的约0.15美元每股重组费用。

在经历持续数个季度的业务调整后，耐克已经开始在部分专业运动品类和北美批发渠道取得进展，但这些改善仍未转化为集团整体收入的恢复。大中华区连续下滑、Jordan Brand和运动生活方式业务表现疲弱，以及Converse销售进一步萎缩，都意味着这场转型远未结束。

对耐克而言，接下来需要解决的已经不只是如何削减成本，而是如何重新建立产品竞争力，让专业运动业务的增长足以弥补经典鞋款和生活方式产品的下滑，并最终带动大中华区等关键市场恢复增长。