摩根士丹利报告显示全球二手腕表市场连续五个季度上涨

日前，摩根士丹利与腕表市场数据平台WatchCharts发布了2026年第三季度二手腕表市场研究报告。

报告显示，全球高端腕表二级市场延续复苏趋势，整体价格指数环比上涨1.2%，同比上涨8.3%，连续第五个季度实现超过1%的环比增长。报告追踪的35个腕表品牌中，有28个品牌的二手市场价格录得上涨，较上一季度增加一个。

不过，二手腕表价格的回升速度正在放缓。今年第一季度和第二季度，WatchCharts整体市场指数分别上涨2.4%和2.1%，第三季度进一步放缓至1.2%。尽管市场已连续多个季度恢复增长，但整体价格水平仍较2022年4月的历史高点低约29%，反映出疫情期间由投机性需求推动的价格上涨尚未完全恢复。

从主要品牌表现来看，百达翡丽第三季度二手腕表价格环比上涨2.6%，爱彼AP上涨1.2%，而劳力士仅上涨0.5%，创下近七个季度以来的最低季度涨幅。报告指出，劳力士在二级市场的供应量已达到历史高位，但需求增长趋于停滞，导致其价格表现落后于另外两大高端腕表品牌。

与此同时，历峰集团、斯沃琪集团和LVMH集团旗下腕表品牌的二手市场价格也普遍改善。其中，历峰集团旗下朗格上涨4.4%，江诗丹顿上涨3.1%，卡地亚上涨2.4%。卡地亚二手腕表价格指数已超过2022年的历史水平，创下新高，但其二手交易价格整体仍低于官方零售价格。

斯沃琪集团旗下宝玑第三季度二手市场价格上涨3.4%，欧米茄上涨0.6%。LVMH集团旗下泰格豪雅与真力时分别上涨1.8%和1.4%，但宇舶与宝格丽分别下跌0.8%和1.1%，显示不同品牌之间的市场表现仍存在明显分化。

除了价格走势，保值率也是衡量二手腕表市场的重要指标。报告选取的八个主要品牌中，有七个品牌第三季度保值表现改善。其中，百达翡丽二手市场价格平均高于官方零售价16.3%，继续保持较强的溢价能力。

相比之下，其他多数品牌的二手交易价格仍明显低于官方零售价。报告指出，除劳力士、百达翡丽和爱彼三大品牌外，其余受追踪品牌的二手价格较官方零售价普遍存在至少25%的折价。

万国表是报告中唯一保值表现恶化的品牌。由于品牌在第三季度将官方零售价格提高5.7%，截至9月底，其二手市场价格较官方零售价平均低41.2%，折价幅度在八个受追踪品牌中最大。

值得注意的是，虽然腕表二级市场价格正在回升，但库存增长也在加快。研究显示，主要品牌的二手腕表挂牌库存环比增长5.7%，同比增长19.3%。其中，六大主要腕表品牌的挂牌供应量同比增长接近20%。

摩根士丹利认为，当前二手腕表市场整体仍保持相对健康的基本面，但持续增加的库存可能限制未来价格进一步上涨，同时削弱品牌在一级零售市场的定价能力。对于大量二手价格低于官方售价的腕表而言，二手渠道正为消费者提供更具价格竞争力的购买选择。

值得注意的是，尽管劳力士在二级市场的价格涨幅有所放缓，其官方认证二手腕表业务却保持快速增长。

数据显示，劳力士官方认证二手腕表项目（Rolex Certified Pre-Owned，简称CPO）2026年第三季度估算销售额达到2.29亿美元，同比增长61%，环比增长30%，创下该项目自2022年12月推出以来的最高季度纪录。

第三季度，该项目共售出约1.03万枚认证二手腕表，推动今年前三季度累计销售额达到约5.5亿美元，已经超过2025年全年约4.9亿美元的估算销售规模。

按照第三季度销售水平测算，如果第四季度保持相同表现，劳力士官方认证二手腕表业务2026年全年销售额有望接近7.8亿美元，并可能在2027年突破10亿美元。

以这一规模计算，劳力士认证二手表业务的年销售额有望超过万国表、积家和帝舵等部分瑞士制表品牌的全球零售销售规模。不过，上述预测仍建立在当前销售增长趋势持续的基础上。

劳力士于2022年12月正式推出官方认证二手腕表项目，通过授权零售商销售经过品牌认证的二手腕表，为符合条件的腕表提供真实性认证与官方保修服务。该项目最初由宝齐莱及其美国业务Tourneau参与运营，2023年第一季度估算销售额仅为600万美元。

随着销售网络扩张，截至今年9月底，全球参与该项目的零售商数量已达到167家，较6月底增加10家。今年以来新增23家，低于2025年全年新增37家以及2024年新增81家的速度。

截至9月底，劳力士官方认证二手表在售库存达到12390枚，环比增长10%，同比增长31%，挂牌价格中位数约为1.8万美元。其中，宝齐莱及Tourneau占全球在售库存的25%，Watches of Switzerland Group占14%，The 1916 Company占8%，三家零售集团合计掌握47%的在售库存。

不过，官方认证服务也意味着消费者需要支付更高的购买成本。

根据摩根士丹利与WatchCharts的研究，劳力士官方认证二手腕表的全球价格溢价中位数达到23.1%，略高于上一季度的22.6%，但已经明显低于项目推出初期接近40%的水平。

这一溢价是指，相较于同一地区信誉良好的非官方认证二手表商所销售的同型号二手腕表，消费者通过劳力士官方认证渠道购买需要支付的额外价格。

不同系列之间的溢价差距明显。其中，Datejust日志型腕表的溢价中位数为22.3%，Submariner潜航者型为24.2%，Daytona迪通拿与Day-Date星期日历型均为17.5%。Lady-Datejust女装日志型则达到33.2%，Oyster Perpetual蚝式恒动型为29.9%，Cellini切利尼系列为29.2%。

这些数据也反映出二手腕表市场正在发生的变化，一方面经历2022年市场价格高点后的持续调整，主要腕表品牌的二级市场价格逐步恢复，但库存增加和需求分化意味着市场短期内难以重新出现普遍的大幅溢价。

另一方面，随着劳力士等品牌逐渐参与官方认证二手业务，过去主要由独立经销商和专业交易平台主导的二手腕表市场，也开始成为品牌及其授权零售商扩大收入来源的重要渠道。

对于劳力士而言，官方认证业务的意义不仅在于增加二手腕表销售收入，还在于将原本发生于独立二级市场的部分交易重新纳入品牌授权零售体系。即使劳力士腕表本身的二手价格涨幅已经放缓，官方认证二手业务仍能凭借认证、售后服务以及授权渠道的信任优势，吸引愿意支付额外溢价的消费者。

随着二手腕表市场逐步摆脱此前的投机性价格波动，品牌在二级市场的竞争将不再只围绕腕表的保值能力展开，交易渠道、认证服务和库存管理也正成为新的竞争因素。