回望2025｜开云集团：韧性的能量

2025年，开云集团走到了“不破不立”的悬崖边。于是，整个业界看到了一个大集团能在重压下释放出什么样的“韧性的光芒”。

2023年，当世界一步步走出新冠疫情的阴影，开云比整个奢侈品业界更早地感受到了后疫情时代的寒意。营收下滑、门店收缩，Gucci的增长引擎越来越无力，连带着让集团股价跌回到2021年高光时刻前的水平。奢侈品市场曾经笃信的“躺赢神话”，被财报上的数字毫不留情地撕开。更令开云苦恼的是，Gucci失速后，旗下其他品牌也未能及时补位，集团整体的“体质问题”由此清晰暴露。

也正是在这样的背景下，开云开始寻求更彻底的变革，从更换设计师和品牌高管开始，直到今年6月16日，开云宣布9月15日起将由前雷诺集团首席执行官Luca de Meo接替转任董事会非执行主席的François-Henri Pinault成为集团新任首席执行官，后者退出公司日常管理运营、专注于集团的长期战略方向。

任命公布当天，开云股价在收盘时就飙升了12.5%。此外，虽然开云还没有发布启动变革策略之后的最新财报数据，但集团股价自Luca de Meo上任之后，已经翻了一番，这足够表明资本市场相当看好这位新CEO。

请一位从汽车产业“困难模式”中炼就的职业经理人来执掌一个家族控股的奢侈品集团，其信号再明确不过：开云要从“家族治理”转向“职业经营”，从依赖单一品牌的长期惯性转向资产负债表优先，重新审视品牌组合、建立起以注重管理效率和追求现金回报为核心的工业化逻辑。

这就解释了为什么Luca de Meo上任仅一个月之后，就宣布“卖掉”集团砸重金组建、成立仅两年的Kering Beauté自营美妆业务。

对奢侈品集团来说，美妆业务是利润率最高、增长最稳的现金牛之一。即便是在美妆业务上起步较晚的开云，在2023年高调官宣成立Kering Beauté部门之后，也曾对其投入了大量心血。从用35亿欧元收购高端香水品牌Creed，到挖来雅诗兰黛集团高管Raffaella Cornaggia担任该部门CEO，再到收购Matière Première少数股权以及为旗下品牌Bottega Veneta和Balenciaga发布全新香水系列，这两年来，开云对于开展自有美妆业务的决心笃定有目共睹。

对于业界来说，“开云决心发展美妆业务”这个事件本身，甚至在一段时间中成为了奢侈品大集团开拓自有美妆业务的风向标，由此产生的情绪甚至对部分美妆渠道运营商的股价都造成了影响。这个得到内、外部共同期待的部门也的确争气。在开云最新发布的2025上半年财报中，美妆部门是唯二实现增长的板块之一，当时它还因为Creed的强劲表现，业绩实现了9%的同比增长，而受到了特别表扬。

然而在如今新的策略下，开云却选择作价40亿欧元，把这块业务整体打包卖给全球最大美妆集团欧莱雅。后者不仅将获得香水品牌Creed，还会得到开云旗下品牌长达50年的香水美妆授权协议，此外Coty手握的Gucci美妆香水授权在2028年到期后也将被转移到欧莱雅。此外，双方还将以各持50%股权的合资公司形式，探索在奢侈品、健康等领域的全新商业机遇。

虽然买下Kering Beauté是欧莱雅史上最大规模的收购案，但从业务层面上来看，欧莱雅还是占到了大便宜。一方面它能够借Creed之力，进一步扩大自己在小众高端香水市场的版图，另一方面它又能继续保住YSL美妆这张王牌，还能一次性把Bottega Veneta、Balenciaga这些正在发力香水业务的品牌都纳入麾下，如果再加上潜在的对意大利奢侈品牌Armani的股权收购，那么欧莱雅在高端香水美妆领域的绝对优势将变得更加稳固。

对于开云集团来说，这笔交易换来了几十亿欧元的现金和一份长期品牌授权协议，自身在美妆业务上也从重资产运营转向了轻资产收租。这个动作看起来多少有点“壮士断腕”，把一个曾寄予厚望、拥有潜在高利润增长点的业务拱手让人，多少有点不甘心。

但在Luca de Meo的逻辑里，这更像是用一块短期很难做大的业务，去换一份更干净的资产负债表和更多操作空间。与LVMH、Chanel、爱马仕这些在自营美妆业务上面深耕多年的对手硬碰硬，开云并不占优势，那不如回归现实，把重心重新放到自己最懂的皮具、成衣、珠宝业务上来。

同一时间，集团对Valentino的收购计划也被按下了“延后键”。

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