中东冲突让LVMH集团雪上加霜

中东战事正让全球奢侈品行业的复苏进程蒙上阴影。

4月13日，全球最大奢侈品集团LVMH率先公布2026年第一季度财报。数据显示，由于中东地区受美伊冲突影响，致使该集团第一季度的有机销售额损失了将近一个百分点，同时欧洲游客消费的减少也加剧了这一疲软态势。

报告期内，LVMH集团有机销售额同比增长1%至191亿欧元，低于此前市场分析师预计的1.5%增速。不过集团表示，中国市场目前已经出现明显的改善信号，除日本外的亚洲市场也都实现了强劲增长，延续了自2025年下半年开始的改善趋势。

按业务部门来看，集团最重要的时装皮具部门期内营收同比下滑2%，逊于市场预期，并连续第七个季度录得营收下滑。LVMH方面表示，Loro Piana和Rimowa在第一季度都取得了不错的市场表现，而Dior、Fendi、Givenchy和Celine的重塑进程也在加快。

本季度最大的亮点是葡萄酒及烈酒部门开始扭亏为盈，该部门期内有机营收同比增长了5%。其中香槟业务本年开局良好，而干邑产品则受益于中国春节的影响，较2025年的水平录得增长。

香水与化妆品部门的营收则同比持平，各个期间品牌的新品都在获得了较好的市场表现，其中尤以迪奥香水的表现最为突出。

宝格丽、Tiffany和Hublot等品牌所在的钟表珠宝业务则实现7%的有机收入增长。集团指出，Tiffany的业绩表现十分突出，这主要得益于品牌对门店网络的翻新和对标志性产品竞争力的持续强化，而宝格丽也同样实现了强劲增长。

精品零售部门第一季度有机营收同比增长4%，其中丝芙兰在所有地区均持续实了现稳健的营收增长，并不断扩大市场份额以巩固自身的市场领先地位。

值得注意的是，LVMH集团在本季度还宣布旗下的免税零售商DFS已经与中免集团达成协议，后者将收购DFS的大中华区业务。 

此次出售意味着LVMH在大中华区的零售方式正在发生重要转变，即从直接运营转向与本地龙头企业合作、甚至间接参与运营，通过资本认购和战略合作保持影响力，但退出具体运营业务。

对LVMH来说，这更像是一次战略收缩，但收缩并不意味着离场，而是把“经营权”交给更擅长的平台，把“战略合作”留在自己手中。LVMH强调，DFS在港澳的历史贡献值得尊重，交易完成后DFS仍将继续在全球其他地区运营旅行零售业务；同时，LVMH将以资本方式参与中免的H股认购，并保持未来合作。

对于LVMH集团来说，今年除了需要应对宏观环境的挑战之外，旗下第二梯队品牌们能否重新吸引到消费者，将成为决定其整体命运走向的关键一役。

作为首家发布第一季度财报的奢侈品巨头，LVMH的这份财报数据极具风向标意义，它已经明确显示出中东冲突有可能会浇灭全球奢侈品行业刚刚萌芽的复苏劲头。财报发布后，LVMH集团在美国上市的股票股价一度大跌了4%。

投资者对奢侈品行业前景的担忧情绪也蔓延到了其他奢侈品集团，开云集团股价在4月13日的交易中下滑了1.59%，历峰集团、Burberry、Moncler等的股价也都出现下滑。

事实上，早在美伊冲突刚爆发的时候，全球主要奢侈品集团的股价就已经普遍出现大跌，合计蒸发约了千亿美元市值。一方面，这凸显全球奢侈品市场的脆弱，另一方面也显示出地缘政治对奢侈品消费的影响之大。

虽然中东市场仅占全球奢侈品消费的约6%份额，但它的增长动能却十分强劲，去年该市场就成为了全球增长最快的一个，年增速达6%至8%，已经逼近日本市场的水平。相较于全球其他同比持平甚至出现下滑的地区市场来说，中东市场的表现都十分突出。

这主要得益于这第一地区两大消费中心——迪拜和阿布扎比的贡献。过去，迪拜和阿布扎比凭借着洲际航线中转枢纽的定位吸引了来自全球各地的游客，摩根士丹利的报告就指出，中东市场约60%的奢侈品消费者来自于国际游客。

然而随着冲突爆发，国际航线相继停飞，中东市场的奢侈品消费随之出现大幅下滑，比如迪拜阿联酋购物中心的一季度奢侈品销售额就比去年同期下降了30%至50%。市场分析师指出，目前美伊冲突不仅会冲击奢侈品牌的短期销售表现，更会通过飙升的能源价格和动荡的金融市场，进一步削弱全球高端消费的信心，甚至也开始让那些以往韧性更强的富裕人群变得谨慎起来。

瑞银分析师Zuzanna Pusz在3月下旬表示：“全球不确定性加剧，已经引发了投资者的极大焦虑，尤其是那些一直期待着今年奢侈品消费需求能够出现期待已久的复苏信号的投资者。” 

Zuzanna Pusz指出，在石油和能源遭受冲击的时候，消费行业通常就会表现不佳，而地缘政治不确定性的加剧可能也会在短期内对市场情绪造成压力。