贝泰妮上半年营收增长9.3%

在经历了过去一年的业绩下滑后，贝泰妮营收终于恢复增长。

2026上半财年，贝泰妮实现营业收入25.92亿元，同比增长9.27%；归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.46亿元，同比增长34.85%。经营活动产生的现金流量净额为3.94亿元，同比增长13.53%。

相比收入端不足10%的增长，贝泰妮上半年的利润增速明显更快，这主要与公司持续控制营销及管理费用有关。

报告期内，贝泰妮销售费用为13.10亿元，同比增长1.93%，明显低于收入增速；销售费用率降至50.53%，同比下降3.64个百分点。公司表示，上半年动态调整营销人员费用以及渠道、广告宣传投入，同时优化行政管理流程，推动营销和内部管理效率提升。

研发费用为1.11亿元，同比下降4.64%。贝泰妮表示，目前研发方向覆盖特色植物基础研究、创新原料、功效性化妆品、功能性食品、医疗器械以及皮肤新药等多个领域。

不过，贝泰妮的毛利率有所承压。上半年公司毛利率为74.62%，同比下降1.39个百分点。公司解释称，一方面正在持续拓展电商全渠道，另一方面多个孵化品牌仍处于市场培育阶段，伴随品牌及销售结构发生变化，整体毛利率出现正常波动。

相比整体业绩恢复增长，更值得关注的是贝泰妮内部的增长结构正在发生变化。

核心品牌薇诺娜依然贡献了集团绝大部分收入，但增长已经明显慢于公司整体。上半年，薇诺娜恢复增长，实现营业收入19.99亿元，同比增长2.54%，占贝泰妮整体收入约77%。这意味着，目前集团接近四分之三的收入仍然依赖这一核心品牌，但薇诺娜已经很难再以过去的高增长速度单独拉动公司整体规模扩张。

相较之下，过去几年持续培育的第二梯队品牌正在成为贝泰妮更主要的增量来源：针对婴童功效护肤市场的薇诺娜宝贝，上半年实现收入1.69亿元，同比增长54.04%；定位高端抗衰的瑷科缦收入7515万元，同比增长46%；姬芮收入2.59亿元，同比增长22.48%。此外，初普和泊美上半年分别实现收入4124万元和2075万元。

贝泰妮在财报中直接将新品牌孵化和新兴渠道拓展称为公司“第二增长曲线”。从目前的数据来看，这条曲线已经开始贡献增量，但体量仍然不足以改变集团对薇诺娜的高度依赖。薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮三个品牌合计收入约5亿元，与接近20亿元的薇诺娜仍有明显差距。

因此，贝泰妮下一阶段的问题已经不只是如何让薇诺娜重新获得更快增长，而是能否真正把过去几年建立起来的多品牌矩阵做出规模。

从渠道来看。上半年，贝泰妮线上渠道销售收入达到20.17亿元，同比增长15.71%，占主营业务收入的比例由去年同期的73.93%进一步提高至78.33%。其中，线上自营销售同比增长22.49%至16.23亿元；相反，线上经销、代销收入下降5.80%，OMO渠道收入下降18.74%，传统线下经销、代销收入也下降5.05%。

值得一提的是，抖音正在进一步成为贝泰妮的重要销售阵地。

报告期内，贝泰妮阿里系平台销售收入7.76亿元，同比增长仅0.96%，占主营业务收入的30.16%；抖音系销售收入则同比增长57.38%至6.42亿元，占比提升至24.93%。拼多多收入同比增长55.87%至1.59亿元，而京东系收入同比下降10.98%至1.45亿元。

贝泰妮分享，公司前五大线上自营店铺实现营业收入人民币 12.43亿元。其中，销售额最高的依旧是某品牌天猫店铺，但销售额表现有所下滑——上半年收入约5.80亿元，同比下降3.23%。与此同时，一家核心品牌抖音店铺收入达到4.83亿元，同比增长71.41%，其中护肤品收入同比增长75%。

这些数据表明，贝泰妮正在同时通过“多品牌+新平台”寻找新增量：品牌端由薇诺娜宝贝、瑷科缦和姬芮填补增长缺口，渠道端则继续提高抖音、拼多多等平台的销售占比。

公司也在继续拓展功效护肤之外的业务边界。2026年上半年，贝泰妮新增备案3款云南特色植物化妆品新原料，累计备案新原料达到29款；旗下贝芙汀自主研发的“面部皮肤影像处理软件”取得二类医疗器械注册证。同时，今年1月，薇诺娜正式进入中东市场，成为首个在卡塔尔完成注册的中国功效性护肤品牌。

从这份财报来看，贝泰妮正在逐渐摆脱过去几乎完全依靠薇诺娜单品牌增长的模式，但新的增长结构还处于搭建阶段。薇诺娜宝贝、瑷科缦等品牌已经跑出更高增速，抖音也正在成为新的渠道增长极，但这些增长目前仍不足以取代薇诺娜的核心地位。

对于贝泰妮而言，下一阶段真正需要验证的，是这些已经出现的“第二增长曲线”，能否从高速增长的小体量业务，进一步成长为能够支撑集团长期增长的规模化业务。