李宁2026上半年收入同比增长2.8%

8月20日晚，李宁公司发布截至2026年6月30日止的六个月中期业绩。

数据显示，在国内消费市场延续结构性分化、运动用品行业竞争进一步加剧的背景下，李宁上半年收入和净利润均保持增长，毛利率有所修复，跑步、篮球及综训业务表现较好；与此同时，公司围绕中国奥委会、顶级运动员及专业赛事加大了品牌投入。

报告期内，李宁收入同比增长2.8%至152.35亿元；毛利为77.51亿元，同比增长4.5%，毛利率提升0.9个百分点至50.9%。公司权益持有人应占净利润为18.16亿元，同比增长4.5%，净利率由11.7%升至11.9%；经营利润为24.52亿元，同比增长0.5%，经营利润率由16.5%降至16.1%；EBITDA为33.70亿元，同比下降4.1%，EBITDA利润率由23.7%降至22.1%。

整体来看，李宁上半年利润端呈现出“毛利率修复、经营利润率承压”的特征。一方面，原材料成本优化及渠道结构调整推动毛利率回升；另一方面，公司持续加大奥运、国家队、专业赛事及球星资源投入，令销售及经销开支同比增长8.1%至46.40亿元，这部分开支占总收入的比重也因此从由29.0%升至30.5%。

其中，广告及市场推广开支由13.36亿元增至17.13亿元，同比增长28.2%，占收入比重由9.0%升至11.2%。上半年广告营销费用增加约3.77亿元，已超过同期毛利增加的3.36亿元，反映出李宁正以阶段性的费用投入换取专业运动心智和中长期品牌价值。

从业务结构来看，鞋类收入82.84亿元，占总收入54.4%，同比增长0.6%；服装收入58.05亿元，占比38.1%，同比增长11.8%，成为上半年收入增长的主要拉动力；器材及配件收入11.47亿元，占比7.5%，同比下降17.7%。

零售端，上半年李宁全渠道流水同比增长2%。分品类看，跑步、综训、篮球、运动休闲及其他品类的流水占比分别为32%、16%、15%、27%和10%。其中，跑步流水增长3%，综训增长5%，篮球增长13%，运动休闲基本持平；跑步、篮球和综训三大核心专业运动品类合计贡献63%的零售流水。

目前跑步仍是李宁规模最大的专业运动品类，上半年品牌专业跑鞋销量突破1480万双，实现了在较高基数下的持续增长。

围绕专业竞速市场，李宁将“超䨻胶囊”科技全面应用于飞电6 ULTRA、飞电6 ELITE及赤兔9 ULTRA等核心产品，构建从精英竞速、专业训练到大众跑步的产品矩阵。其中，飞电6系列能量回归率最高达到95%，回弹响应仅为3毫秒。

赛场层面，上半年李宁签约马拉松运动员穿着飞电系列跑鞋累计获得304个冠军、569次登上领奖台，并在中国男子马拉松百强榜中占据28席，品牌占有率位列第一。签约运动员毛金虎在无锡马拉松打破尘封39年的中国男子首马纪录，王文杰则刷新国家男子半程马拉松及万米纪录。

跑步服装也开始成为新的增长点，李宁首次将Resistex Carbon碳纱应用于“龙雀”专业竞速系列，结合高性能科技面料提升透气、散热及运动状态维持能力，带动专业竞速跑步服装同比增长约200%。这意味着李宁在跑步领域的技术转化，正从专业跑鞋进一步延伸至服装及配套产品。

篮球品类的增速也有所提升，公司继续围绕专业篮球、韦德篮球及反伍篮球三大产品线推进布局，并与NBA球星斯蒂芬·库里及Curry Brand达成长期战略合作。双方将围绕专业运动装备研发、篮球文化推广及新生代消费群体拓展展开合作，进一步完善李宁在国际顶级篮球资源上的布局。

产品方面，李宁推出伽马2、利刃6V2、DLO 2等篮球鞋，并通过核心球星、CBA赛事及电商渠道推动产品转化。不过篮球鞋市场整体仍面临竞争压力，但核心签名鞋款及电商渠道的表现，使直营及线上篮球鞋流水保持平稳。

综训品类的增长主要受到功能性服装和女子业务驱动，其女子产品线围绕综合训练、慢跑、通勤和防晒等场景，推出“热盾”、“冰氧”和“轻爽”等分层产品，并通过“一裤三穿”等版型拓展年轻女性市场；男子产品线则重点布局防护外套、功能裤装及夏季凉感产品。

科技层面，李宁继续将航天科技转化成果应用于大众产品，如“航天锁温棉”“玄武岩远红外”等技术被应用于米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备；航天温控相变微胶囊、LN COOL沁凉科技及动态保暖技术，则进一步渗透至综训、户外及日常穿着场景。

过去十年，李宁累计研发投入已超过40亿元，在2026年上半年研发及产品开发开支为3.67亿元，同比增长6.5%，占收入比重由2.3%升至2.4%。随着“超䨻胶囊”实现全面商业化，李宁的技术路径正从单项技术突破转向跨品类、全价格带和多场景应用，科技成果的商品化效率成为后续增长的重要基础。

核心品类之外，李宁继续拓展户外、网球和匹克球等新兴赛道。户外业务重点聚焦越野跑、轻量徒步、城市机能及女性户外场景，“万龙甲”系列采用与中国科学院过程工程研究所共同研发的“双透纳米膜”技术，在防水、透湿与透气性能之间寻求平衡；“行川2”徒步鞋、溯溪鞋“浔涧2”及女性户外鞋“林曦”等产品进一步完善鞋类矩阵。

渠道方面，户外独立店“COUNTERFLOW溯”已在重庆开业，并逐步向更多城市及批发渠道拓展。李宁还计划在下半年集中推进“龙店”等创新店型，承接荣耀金标、户外及高端专业运动产品。

在渠道结构上，特许经销商、直营零售和电商收入分别为70.03亿元、35.26亿元和45.18亿元，同比分别增长1.7%、4.2%和5.1%，占总收入比重分别为46.0%、23.1%和29.7%。

截至6月底，李宁品牌，包括李宁核心品牌及李宁YOUNG在内的销售点共7579家，较2025年末净减少30家。其中，特许经销商门店4891家，增加38家；直营零售门店1172家，减少66家；李宁YOUNG门店1516家，减少2家。

直营门店数量下降但收入增长4.2%，反映出李宁继续关闭或调整较低坪效门店，同时将资源集中于高层级市场、大店和创新店型。报告期末，整体销售面积与年末大致持平，单店平均面积为238平方米，平均月店效为28.4万元；高层级市场贡献60%的零售流水，核心商圈进驻率达到93%。

电商渠道延续增长，上半年线上直营零售流水同比增长中单位数，流量增长12%，转化率基本持平。公司围绕天猫欢聚日、女王节及“618”等节点推进新品和核心IP运营，伽马2、利刃6V2、DLO 2以及吾适、悠适、追风等产品实现销量提升。

同时，李宁在上半年成立新零售部门，通过O2O模式打通线上线下货盘，并加快布局即时零售平台。李宁YOUNG表现相对突出，线下流水同比增长中双位数，平均售价增长低单位数，平均月店效约16万元。

在品牌层面，李宁继续推进中国奥委会与国际顶级运动员资源的双线布局。2026年米兰冬奥会期间，中国体育代表团身着李宁打造的领奖装备亮相，公司同步入驻米兰“中国之家”并举办品牌活动。根据公司披露，冬奥会期间李宁全网声量位列运动品牌第一。

奥运资源也被进一步转化为大众消费产品，李宁金标首次在产品中同时使用中国奥委会标识与李宁品牌标志，以专业运动科技和简约设计覆盖商务、通勤及轻运动场景。“龙店”三里屯快闪店开业期间，金标超系列主推款上架一周售罄约六成，显示国家队资源、科技产品与终端销售之间已开始形成一定协同。

展望2026年下半年，李宁将继续推进四个重点方向：

• 科技驱动产品升级：集团将坚持以科技创新为核心驱动力，依托李宁科技创新平台、全场景品类矩阵与东方美学三大抓手强化产品核心竞争力，并强化专业运动、城市户外等高潜力赛道布局。

• 顶级资源赋能品牌：集团将统筹国内外营销资源，通过中国奥委会与超级球星IP合作等核心资源布局，构建立体化、长效化、高转化的传播体系。集团将持续深化与中国奥委会的长期合作，助力中国体育代表团征战2026年亚运会等国际赛事，并深化与斯蒂芬．库里及“Curry Brand”的战略合作。

• 业务运营质效双升：集团将聚焦渠道布局、商品体系及供应链整合三大核心板块，加速线上线下融合互通，重点拓展“龙店”等创新店型的规模化复制，并打造高效能、低成本、快响应的柔性供应链体系。

• 稳固基础护航发展：集团将从人才、财务、数智化三方面筑牢经营底盘，完备人才梯队建设，维持充足现金流及严格风控机制，并推进人工智能与数字技术于研发、生产、渠道全场景的深度渗透。

李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁表示：“面对充满挑战的外部环境，集团坚定贯彻‘单品牌、多品类、多渠道’核心发展战略，收入及溢利均实现稳健增长，库存与运营资金保持健康水平，充分印证了集团经营基本面的韧性。展望下半年，我们将立足本土、放眼未来，把握‘十五五’扩内需及体育强国建设政策带来的结构性机遇，推进‘龙店’等创新店型的规模化复制，深化科技创新与顶级运动资源的双轮驱动，以更高质量、更可持续的稳健经营，回馈消费者及股东的长期信赖。”