欧莱雅集团入股蒂洛薇

日前，本土彩妆品牌蒂洛薇母公司上海信及豚鱼科技集团有限公司发生股权变更，新增股东凯辉创美未来（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙），后者认缴出资234.77万元，持股4.4255%。

凯辉创美未来基金由凯辉基金、欧莱雅集团与上海市静安区政府共同设立，主要关注美妆及“美”相关产业。其中，欧莱雅集团旗下上海美次方投资有限公司持有基金50%权益。因此，此次并非欧莱雅集团直接持有蒂洛薇股权，而是通过关联基金完成投资。

对于此次投资，蒂洛薇方面表示，品牌成立以来持续围绕“妆养合一”发展，并因此获得行业及投资机构的关注。目前双方尚未进一步披露交易金额、估值，以及后续业务合作安排。

蒂洛薇成立于2021年，主要布局底妆市场，核心产品包括水晶气垫、水散粉、粉膏及素颜精华霜等，产品思路集中在“养肤底妆”。品牌创始人张月此前曾参与韩国彩妆品牌AGE20's爱敬在中国市场的渠道运营。

目前，蒂洛薇的增长主要来自抖音等内容电商平台，2024年品牌全渠道销售额已突破10亿元，并在当年抖音双11彩妆榜单中位居第一。2025年，蒂洛薇在4月至7月，以及9月、11月和12月共七次位列抖音彩妆月度榜首，并最终成为抖音2025年度彩妆第一。进入2026年后，其在第一季度仍位列抖音彩妆榜首。

据相关报道，蒂洛薇2025年全渠道GMV已经达到约20亿元，同比增长约360%。不过，这一数据主要来自品牌及第三方渠道口径，并非经审计的财务数据。

从产品结构来看，蒂洛薇目前仍然高度集中在底妆。其水晶气垫、水散粉等大单品承担了主要销售贡献，其中水散粉复购率曾达到40%至50%。品牌近一年也开始增加天猫及线下渠道投入，并逐渐从单纯依赖达人带货，转向提高品牌自播及自营销售占比。

很显然，欧莱雅集团很好奇它迅速成长的原因——这也是欧莱雅集团近年来在中国市场持续扩大的投资标的的共同点。2025年以来，欧莱雅集团已经通过集团直接投资、旗下上海美次方以及关联基金等不同方式，先后投资FIRST COVER由一、自然堂、LAN兰、林清轩等本土美妆品牌；今年9月，凯辉创美未来基金还入股再生生物材料企业摩漾生物，持股约3.52%。

值得一提的是，FIRST COVER由一与蒂洛薇均集中在底妆市场。前者强调功效型底妆，蒂洛薇则依靠“妆养合一”，本质差别不大。连续投资两个本土底妆品牌，也说明欧莱雅集团对中国底妆市场中新出现的产品逻辑和渠道模式保持着较高关注。

相比蒂洛薇已经达到的销售规模，这笔投资的持股比例并不高，目前更像是一次少数股权布局，停留在观摩状态。真正值得关注的是蒂洛薇接下来的增长方式：在抖音完成快速起量后，品牌已经进入需要扩大天猫、线下等渠道，同时降低对少数爆款和单一平台依赖的阶段。欧莱雅集团此时入股，押注的并不只是一个已经跑出来的“抖音爆款品牌”，也是它能否把流量规模进一步转化为更稳定的品牌生意。