LuxExperience 2026财年净销售额同比增长3.2%

9月16日，LuxExperience公布截至2026年6月30日的2026财年全年业绩。

按公司用于业务比较的Total Segments口径，LuxExperience 2026财年净销售额为24.74亿欧元，按固定汇率计算同比增长3.2%；第四季度净销售额为6.54亿欧元，按固定汇率计算同比增长7.6%。全年经收购调整后的EBITDA为1080万欧元，利润率为0.4%，较上年提升260个基点；第四季度经调整EBITDA为1360万欧元，利润率达到2.1%，连续第三个季度实现盈利。

但如果按照IFRS合并口径计算，LuxExperience 2026财年净销售额为25.03亿欧元，全年净亏损1.68亿欧元。由于LuxExperience于2025年4月23日完成对YNAP的收购，2025年仅包含YNAP自收购完成至2025年6月30日的68天业绩，因此集团合并口径的同比变化并不能直接反映业务经营变化，公司在业绩披露中主要采用模拟口径进行比较。

从全年表现来看，Mytheresa依然是集团最主要的利润来源。2026财年Mytheresa净销售额为9.94亿欧元，按固定汇率计算同比增长11.5%，GMV为10.85亿欧元，同比增长9.8%；毛利率提升150个基点至48.5%，调整后EBITDA达到6230万欧元，同比增长39.8%，利润率由4.9%提升至6.3%。

Mytheresa的增长并非来自用户规模扩张，2026财年活跃客户数为77.4万，同比下降6%，全年发货订单数基本持平，为201.3万单；但过去12个月平均客单价从773欧元提升至875欧元，同比增长13.1%。其中，Top Customer仅占客户总数的4.8%，却贡献了48.4%的GMV；第四季度核心消费者数量同比增长18%，单个核心消费者的GMV同比增长4.8%。这意味着Mytheresa目前更依赖高消费能力客户提高购买金额，而不是单纯扩大用户规模。公司同时继续减少折扣销售，推动毛利率提升。

相比之下，NET-A-PORTER与MR PORTER的改善更值得关注。2026财年，两项业务合计净销售额为9.95亿欧元，按固定汇率计算同比增长0.5%，结束此前的持续下滑；第四季度净销售额按固定汇率计算同比增长5.6%至2.74亿欧元，并首次在LuxExperience收购YNAP后实现季度收入增长和调整后EBITDA盈利，调整后EBITDA为740万欧元，利润率达到2.7%。

这一业务的改善同样伴随着客户规模收缩，报告期内NAP与MR PORTER活跃客户数下降11.1%至82.8万，发货订单数下降11.7%至221.2万单，但平均客单价由811欧元提升至885欧元，同比增长9.1%。Top Customer仅占客户总数的4.3%，却贡献49.1%的GMV；第四季度Top Customer单个客户GMV同比增长9.4%。同时，全年毛利率提升170个基点至47.5%，经收购调整后的SG&A费用同比减少2980万欧元，降幅11%。

这也说明，LuxExperience对NAP与MR PORTER的调整并不是简单追求订单和用户规模，而是先压缩低质量需求和折扣销售，再通过高价值客户、全价销售和成本控制改善利润。公司管理层也在电话会上表示，过去几个季度曾接受收入下降，以换取更高质量的客户结构；如今该业务开始重新恢复收入增长。

YOOX则仍是集团目前最大的亏损来源，报告期内YOOX净销售额为4.85亿欧元，按固定汇率计算同比下降5.8%，报告口径下降8.4%；GMV下降11.0%至4.85亿欧元，活跃客户数下降10.6%至106万，发货订单数下降6.9%，平均客单价则下降3.5%至243欧元。

不过，YOOX的亏损正在收窄，2026财年调整后EBITDA亏损为4550万欧元，较上年改善3470万欧元，利润率由-13.6%改善至-9.4%；第四季度调整后EBITDA利润率则由上年同期的-19.8%改善至-10.5%。第四季度YOOX净销售额按固定汇率计算增长6.6%，其中欧洲不含英国市场增长22.7%，但公司也明确指出，第四季度收入增长部分受到库存清理的推动，因此这一增长不能完全理解为需求全面恢复。

对于2027财年，LuxExperience预计集团净销售额按固定汇率计算增长中个位数至高个位数，调整后EBITDA利润率达到约2%至3%。分业务来看，Mytheresa预计净销售额增长高个位数至低双位数，盈利能力略高于2026年；NAP与MR PORTER预计实现中个位数增长，调整后EBITDA利润率较2026财年提升100至200个基点；YOOX预计净销售额增长中个位数，但调整后EBITDA利润率仍处于中个位数亏损区间，公司预计YOOX要到2028财年才实现调整后EBITDA盈亏平衡。

从这份业绩来看，LuxExperience过去一年完成的并不是一次单纯的收入增长，而是对收购后的YNAP业务进行重新排序：Mytheresa继续承担利润贡献，NAP与MR PORTER开始从收入下滑转向增长，YOOX则通过收缩低效市场和削减成本控制亏损。真正需要观察的是，这套以高价值客户、全价销售和成本削减为核心的模式，能否在2027财年进一步转化为持续的收入增长和更高的集团利润率。