水羊股份2025年营收同比增长17.47%

4月24日，在经历2024年“营收净利双降”后，水羊股份交出了一份阶段性回暖的成绩单。

报告期内，公司实现营业收入49.77亿元，同比增长17.47%；归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元，同比增长34.92%；扣除非经常性损益后的净利润为1.37亿元，同比增长15.85%。

从产品结构来看，高毛利护肤品类成为增长核心。2025年，水乳膏霜类产品实现营收40.20亿元，同比增长19.95%，占比达80.76%；面膜品类实现收入8.18亿元，同比增长11.33%。无论是规模还是增速，水乳膏霜均已成为主导，这也意味着公司正在从以面膜为代表的单一爆品逻辑，转向更具复购与客单价支撑的护肤体系。

更关键的变化发生在品牌结构上，2025年水羊自有品牌业务实现收入20.96亿元，同比增长26.97%，占比首次超过42%，毛利率高达78.20%，显著高于整体水平。与之相比，代理品牌（CP品牌）增长趋缓。这意味着，在完成一系列的收购后，水羊已经搭建起了市场吸引力足够强的自有品牌矩阵，而它们正以更高的利润贡献，成为公司增长质量改善的核心杠杆。

水羊股份近年来逐步搭建起除御泥坊外多品牌矩阵，涵盖法国护肤品牌EDB（伊菲丹）、Pier Augé、RéVive，以及彩妆品牌VAA等。以EDB为代表的高端品牌，在渠道与产品两端持续放量：一方面通过核心单品带动销售增长，另一方面通过直营网点强化高端体验，逐步建立品牌认知。与此同时，RéVive、Pier Augé等品牌也在细分品类中形成各自的增长支点，推动品牌结构由单点突破向多极支撑过渡。

按销售渠道划分，水羊线上自有平台自营收入为2.24亿元，占营收比重为4.50%，同比下滑19.00%；提供自营、经销、代销的第三方平台收入为42.26亿元，占营收比重为84.91%，同比增长17.74%。

在销售收入占比超过10%的两大平台中，水羊表现如下：淘系（天猫+淘宝）全年营收11.97亿元，同比增长8.97%；抖音自营营收则高达17.81亿元，同比增长21.70%。

同时，公司持续加码研发与数字化投入，2025年研发费用同比增长34.52%至1.11亿元，并构建起覆盖上海、长沙、纽约、东京、巴黎的全球研发网络；同时，公司在年报中首次明确推进AI在内容生成、客服与达人匹配等场景中的应用，试图通过技术手段对冲流量成本波动。

整体来看，水羊股份2025年通过提升自有品牌占比与高端产品权重，公司在收入恢复的同时改善了利润结构。尽管高端化成效显著，但例如小迷糊、大水滴等部分大众定位品牌的增长也正在面临挤压。