资生堂集团26财年第一季度净销售额同比增长1.6%

5月12日，资生堂集团公布截至2026年3月31日的2026财年第一季度业绩。

在全球消费环境波动、地缘政治风险与渠道结构持续调整的背景下，集团营收微增、利润大幅改善，业绩呈现出明显的修复态势。

第一季度，资生堂集团净销售额为2319.58亿日元，同比增长1.6%；核心营业利润同比大幅增长57.9%至130.29亿日元，营业利润同比增长71.2%至123.33亿日元。

分区域来看，资生堂集团的增长结构呈现明显分化。中国及旅游零售业务成为最重要的增长引擎之一，2026年第一季度实现净销售额783.26亿日元，同比增长4.5%，并贡献19.8%的核心营业利润率。尽管中日关系波动与渠道调整对短期销售形成扰动，但中国高端美妆市场延续复苏趋势，本地消费实现低个位数增长，Clé de Peau Beauté与NARS等核心品牌保持双位数增长。同时，海南与部分免税渠道呈现恢复迹象，推动旅游零售业务逐步走出调整周期。

与之形成对比的是日本市场的承压表现，第一季度日本业务净销售额为712.18亿日元，同比下降4%，主要受到入境游客消费锐减，以及渠道结构变化影响。尽管怡丽丝尔、安热沙等本土核心品牌仍保持增长，但Clé de Peau Beauté由于去年同期高基数表现，以及入境消费下滑拖累，整体仍未恢复增长动能。

美洲市场净销售额同比增长8.7%至296亿日元，核心营业利润由亏损转盈至3000万日元，实现阶段性扭亏。增长主要来自NARS新品粉底液上市带动，同时醉象下滑幅度收窄，显示出初步修复迹象。

亚太地区净销售额同比增长5.6%至180亿日元，核心营业利润由亏损转正至5亿日元，利润率提升至2.7%。该区域增长主要由本地消费者购买力增强与市场份额提升驱动，尤其是在韩国、泰国等市场。

EMEA地区则明显承压，净销售额同比增长3.1%至325亿日元，但在剔除汇率影响后实际下滑接近10%，核心营业利润由亏损扩大至16亿日元，亏损率降至4.8%。该区域表现疲软主要源于去年高基数效应及新产品上市节奏错位，同时部分市场受到地缘政治风险与物流成本上升影响。

从品牌端业绩表现来看，除NARS、怡丽丝尔、BAUM三个品牌实现增长外，其余品牌均下滑，尤其以安热沙、d Program安肌心语、醉象、茵芙莎下滑最明显，均呈现双位数下滑。

NARS成为核心增长引擎，同比增长7%，主要由美洲新品发布驱动；怡丽丝尔与BAUM虽体量较小，但整体表现相对稳健，成为少数保持正增长的品牌。而旗舰品牌资生堂与Clé de Peau Beauté分别下滑4%与2%，主要受到欧洲高基数、中国旅游零售调整及渠道波动影响。

与此同时，安热沙成为下滑最为显著的品牌之一，同比大幅下降17%。其表现主要受到中国市场渠道扰动影响，包括窜货问题、库存调整，以及价格体系波动，叠加部分促销节奏变化，导致品牌在核心市场承压明显。安肌心语与茵芙莎同样出现双位数下滑，分别同比下降14%与12%。这两大品牌均受到日本本土与中国旅游零售市场需求疲软影响。

品牌转型方面，醉象仍处于明显的调整周期，同比下降14%，其中欧洲市场跌幅超过30%，成为拖累最为突出的区域之一，尽管美洲市场跌幅有所收窄，但整体仍未形成明确反转信号。今年一月醉象对外发布全新品牌主张，对品牌近两年与青少年的意外绑定释放明确释放信号：品牌希望重新回到以成年人为核心的护肤叙事。

在战略层面，资生堂集团正在加速推进“第二阶段改革”。继2025年完成大规模结构重组后，2026年进入成果兑现期，全年预计结构性改革收益超过250亿日元。改革重点集中在组织精简、供应链优化与全球产能调整，其中包括关闭台湾新竹工厂并将产能转移至日本，以提升产能利用率与资本效率。同时，公司持续推进渠道重构与品牌组合优化，逐步收缩低效品牌与渠道，将资源集中于高增长业务与核心平台。

与此同时，资生堂集团也在强化“增长优先”的战略转向，重点押注高端护肤与核心品牌矩阵，并加速电商与数字化渠道建设。在美洲与中国市场的双重驱动下，公司试图通过“成本调整+品牌重塑”双轮驱动，抵消日本本土市场的结构性疲弱。

展望全年，资生堂集团维持核心营业利润690亿日元目标不变，核心利润率预计维持在7%左右。但公司也明确指出，地缘政治风险、入境消费恢复节奏，以及供应链成本波动仍将构成不确定性来源。