H&M集团26财年上半年收入同比下降7%

6月25日，H&M集团公布截至5月31日的上半年业绩。在整体消费环境仍然承压、外汇影响持续存在的背景下，集团收入端延续收缩，但通过供应链效率提升与成本结构优化，盈利能力进一步修复，经营利润率回升。

报告期内，H&M实现净销售额1044.35亿瑞典克朗，同比下降7%，按当地货币计算下降1%。收入下滑主要来自两方面因素：一是集团持续推进门店网络优化，上半年门店净减少128家，截至期末全球门店总数为4038家，较去年同期的4166家下降约3%；二是瑞典克朗走强带来的汇率影响，对以海外收入为主的业务形成约3个百分点拖累。

尽管收入端仍处于调整区间，但盈利端改善成为本期财报最核心的变化。上半年集团毛利率提升至53.8%，较去年同期提高1.5个百分点，带动经营利润同比增长至74.25亿瑞典克朗，增幅约4%，经营利润率由6.4%提升至7.1%。在收入收缩的情况下利润率仍实现抬升，反映出集团在采购成本控制、供应链效率以及库存管理方面的综合改善正在逐步释放。

从季度表现来看，3月到5月的第二季度净销售额为548.28亿瑞典克朗，跌幅为3%，但在本币口径下基本与去年同期持平，说明需求端并未出现进一步恶化，销售下滑更多仍由汇率与结构性调整所驱动。同期经营利润为59.13亿瑞典克朗，在计入一次性重组费用前同比增长11%，经营利润率达到12.0%，较去年同期提升1.6个百分点。利润率的改善主要来自毛利率提升与运营费用收敛的共同作用，而非单一价格或规模因素推动。

从区域来看，西欧市场实现净销售额355.32亿瑞典克朗，同比下降6%，在消费需求偏弱与门店持续优化的共同作用下延续收缩趋势，但仍贡献集团主要收入体量。北欧市场相对稳定，净销售额96.49亿瑞典克朗，同比仅下降1%，成为本期跌幅最小的区域。

美洲市场方面，北美及南美合计实现净销售额227.02亿瑞典克朗，同比下降10%，在通胀压力与消费结构调整持续影响下仍处于承压状态，但区域运营效率改善在一定程度上对冲了收入端压力。

亚洲及大洋洲市场实现净销售额128.23亿瑞典克朗，同比下降12%。该区域涵盖中国等关键市场，其表现一定程度上反映出亚洲消费环境波动与品牌结构调整仍在持续推进过程中，尚未形成明显的增长修复趋势。

库存管理则是本期财报另一关键，截至5月末，H&M库存为349.42亿瑞典克朗，同比下降10%，在本币口径下下降2%。库存占过去12个月销售的比重降至15.8%，较去年同期的16.6%进一步改善。库存下降带动营运资金改善，使集团经营现金流同比增长15%至146.16亿瑞典克朗，现金及现金等价物上升至186.97亿瑞典克朗，整体流动性保持充裕。

整体来看，H&M当前仍处于“收入收缩、利润修复”的调整周期之中。收入端受门店优化与外汇拖累仍未恢复增长，但利润率持续改善、库存去化以及现金流增强，显示其内部运营效率正在重构。集团在报告中强调，未来将继续推进库存精度提升、组织扁平化与数字化基础设施升级，以进一步提升供应链响应速度与经营精细化水平。