核心品牌表现突出，亚玛芬新季度营收超预期

8月18日，始祖鸟与萨洛蒙母公司亚玛芬体育公布了2026财年第二季度业绩。

虽然整个时尚奢侈品市场面临面临消费放缓的挑战，但亚玛芬所在的高端户外运动赛道却依然保持着强劲的增长势能动能：核心品牌驱动下的集团营收与利润表现双双超越市场预期，亚玛芬更顺势全面上调了全财年业绩指引。

在2026财年第二季度中，亚玛芬体育总营收同比增长32.1%至16.33亿美元，高于此前市场分析师普遍预期的15.4亿美元；调整后的毛利率跃升至65.8%，同比录得大幅提升；扣除相关政策补贴调整后的营业利润率提升了超300个基点。

这两项核心指标的同步走高，既反映出亚玛芬旗下品牌在中高端市场强大的溢价和控价能力，也验证了其产品结构优化与高端化策略的有效性。 

而在资本开支与渠道扩张同步推进的背景下，亚玛芬体育也表现出了强劲的现金流造血能力。截至二季度末，公司持有的现金及现金等价物达7.20亿美元，净现金规模达5.73亿美元。健康且充沛的资金储备，为其在直营DTC门店扩展与供应链投入上提供了强有力的资金缓冲。 

亚玛芬体育并未出现传统零售业常见的季节性大幅波动，而是延续了自2025年以来的高增长轨迹，在第二季度中，亚玛芬体育实现了全渠道、全区域的两位数增长。值得注意的是，这种强劲增长并不依赖某个单一品牌，而是旗下品牌组合“多点开花”所带来的协同效应。

按业务部门划分，以始祖鸟为代表的技术服饰部门依然是集团营收的重要支柱。该部门季度营收同比增长32.5%至6.74亿美元，全渠道可比销售额增长17%。凭借在专业户外领域建立的极高品牌壁垒，以及向都市通勤、女装和鞋履品类的有效延伸，始祖鸟在保持稀缺性的同时，展现出极高的商业变现效率。 

萨洛蒙所在户外性能部门则展现出强劲的增长势头，其季度营收同比大涨37.4%至5.69亿美元。其中，萨洛蒙的鞋履业务得益于城市轻户外潮流，不仅在亚太市场的圈层渗透率显著提升，其直营渠道的高速增长也大幅提振了该部门的整体盈利质量。 

包括威尔胜在内的球拍运动部门营收则同比增长24%至3.90亿美元。在装备与服饰全品类运营的推进下，该部门表现稳定，为集团贡献了健康的现金流与市场增量。 

从区域市场来看，大中华区及整个亚太市场再次证明了其在高端运动市场中的主导地位。财报显示，第二季度大中华区营收继续领跑全球增长，期内营收同比大涨35.5%至5.56亿美元，亚太其他地区更是大增60.3%，增幅显著高于集团平均水平。 

中国消费者对兼具高功能属性与情绪价值的中高端户外产品展现出持续的消费热情。不仅一线及新一线城市核心商圈的实体门店坪效得到提升，其线上直营渠道同样保持高粘性。与奢侈品行业中国消费者需求向境外流动的“外溢现象”不同，亚玛芬体育在本土市场与海外旅游消费场景中均保持了强劲的吸引力。

美洲市场第二季度实现营收4.97亿美元，同比增长25.6%；欧洲、中东及非洲市场（EMEA）营收则同比增长20.3%至3.32亿美元，这表明旗下品牌不仅在亚太市场爆火，在欧洲大本营的圈层渗透与渠道扩张同样成效显著。

集团首席执行官郑捷在业绩会议中强调，集团在全球范围内的增长势头在二季度得以延续，旗下品牌的强劲表现让管理层对未来的业务前景充满信心。

基于第二季度超越预期的财务表现以及健康的现金流，集团管理层宣布全面上调2026财年的全年业绩预期。 

目前，集团将2026财年营收增长预期上调至约24%，同时上调了全年营业利润率目标，预计将达到14.2%至14.5%的高位水平。此外，随着财务费用的优化与盈利质量的提升，集团亦同步上调了全年摊薄后每股收益预期至1.27美元至1.30美元。

这一全方位的指引上调，向资本市场释放出强烈的看好信号，也极大提振了投资者对集团长期经营效率的信心。 

不过尽管业绩亮眼，市场对于全球贸易环境变化、关税风险以及汇率波动的担忧依然存在。在财报发布后的交易中，资本市场情绪呈现出谨慎乐观的博弈态度，亚玛芬体育股价在8月18日的美股盘后收涨超3%，最新市值约196亿美元。

部分机构分析指出，随着品牌规模的快速膨胀，如何平衡快速渠道扩张与品牌稀缺性保持，将是管理层未来面临的长期考验。不过美国Truist证券则指出，亚玛芬体育凭借在户外运动市场中的高端定位、品牌独特性以及品牌的受欢迎程度，有望在充满挑战性的市场中持续跑赢大市，因此给予亚玛芬体育买入评价及50美元的目标价。

总体来看，在行业充满复杂变量的背景下，亚玛芬体育通过这份财报释放出了极其清晰的信号：凭借始祖鸟与萨洛蒙组成的品牌护城河、极具弹性的运营杠杆、全线提升的业绩预期以及在大中华区的深厚根基，集团已经展现出超越周期的抗风险能力，并持续巩固其在全球高端户外运动市场中的领先地位。