特步国际26年第二季度营收承压，索康尼品牌维持增长

7月17日，特步国际发布2026年第二季度及上半年中国内地业务运营状况公告。

数据显示，在今年第二季度中，特步主品牌零售销售（包括线上及线下渠道）同比录得中单位数下跌，零售折扣维持在七至七五折；专业运动品牌索康尼Saucony零售销售则实现低个位数同比增长。

在今年上半年中，特步主品牌销售额同比录得低单位数下跌，渠道库存周转维持在四个半月至五个月；索康尼则保持低双位数的增长。

虽然主品牌增长承压，但公告披露的数据也反映出特步今年依然坚持几项既定经营策略。首先，是继续保持价格体系稳定，相比通过大力度促销换取销售规模，特步第二季度仍将主品牌零售折扣维持在七至七五折，与过去多个季度保持一致，库存周转也维持在四个半月至五个月的健康水平，显示公司仍以库存和盈利质量为优先，而非激进去库存。

其次，是继续推进渠道结构调整，中金在最新研报中指出，特步正在持续优化线下渠道，今年上半年已回收约100家门店转为DTC直营模式，下半年计划继续推进约400家门店，同时继续扩张精选奥莱门店，以提升单店效率和渠道质量，而非单纯追求门店数量增长。

在产品上，特步品牌也在逐步扩大在跑步与户外等核心功能性品类上面的投入，通过产品创新和营销动作来推动这两大品类产品切入当下依旧火热的户外运动和跑步消费浪潮中，据特步国际的数据显示，其旗舰跑鞋系列在报告期内实现了双位数的增长。

与此同时，专业运动品牌索康尼依然是集团增长的重要支撑，虽然整体增长不算强劲，但在HOKA、On昂跑等一众新锐竞争对手的包围中，百年老牌索康尼仍能实现增长，一方面得益于其在中国市场积极的产品创新策略，另一方面则来源于品牌对发展节奏的主动控制。摩根大通表示，索康尼在第二季度只录得低个位数增长，主要原因是其在线上采取了更严格的折扣管理以及宏观环境的疲软。

尽管短期销售承压，但市场普遍看好索康尼在中国市场的品牌高端化策略，包括渠道升级、品牌价值提升以及产品线扩展。

受整体零售环境影响，多家机构在运营数据公布后下调了盈利预测。其中，中金下调特步2026年每股盈利预测约3%，目标价调整至4.93港元，但维持"跑赢行业"评级；高盛下调未来三年收入及利润预测，维持"买入"评级。

市场机构认为，在当前消费环境下，特步短期增长仍将承压，但公司并未改变经营策略，而是继续围绕渠道优化、价格体系稳定以及索康尼高端化推进长期转型，这也是多数机构在下调盈利预测后仍维持积极评级的重要原因。