安踏体育拟收购Pinault家族所持彪马29%股份

据路透社援引多位知情人士消息，中国体育用品巨头安踏体育已向开云集团控制人、法国Pinault家族提出收购其所持有的Puma品牌约29%股份的要约。

该部分股权目前由Pinault家族旗下投资公司Artémis持有。目前，相关各方均未就交易细节、价格及交易结构作出公开回应。

消息传出后，Puma股价出现上涨，盘中一度上涨约9%，这表明资本市场对潜在股权变动及新战略投资者入场持积极预期。

2007年，彼时还叫巴黎春天百货的开云集团收购了Puma的控股权，随后在集团战略调整过程中逐步降低持股比例，2018年开云集团将29%的Puma股份转让给Pinault家族控股的Artémis集团。而在家族企业开云集团收入持续下滑的背景下，Puma这个同样处在转型期中的运动品牌，已不再被Pinault家族视为核心资产，甚至一定程度上还加大了Pinault家族的债务压力。

在接连错过数轮市场机遇之后，Puma早已被Nike、adidas等长期竞争对手甩在了身后。虽然在近一年中，其凭借着韩国偶像带货以及趁着复古薄底鞋风潮夺回了消费者的注意力，但这还远未达到能够让品牌实现翻身的程度。

复古Speedcat运动鞋原本被Puma视为自己的“Samba”，是自己打赢翻身仗的关键一役。但Puma忽略的一点就是，adidas早在2023年就已经用Samba搭上了复古运动风潮的快车，Puma作为后来的入局者，早已失去了许多优势。而且Samba运动鞋在adidas的产品结构拥有可被反复诠释的叙事体系，也符合品牌在当下强调自身足球文化以及潮流文化影响力的战略方向，因而Samba能够在给adidas重新树立起潮流形象的同时，迅速带来可观的账面收入。

另外除了Samba，adidas还拥有Gazelle等同类型的鞋款来接棒Samba的市场热度，这也确保了它能够实现较为健康的可持续增长。

相比之下，Puma Speedcat运动鞋在先发优势不足的前提下，还要接受来自其他竞争对手如鬼冢虎、Nike等的挑战，而且其产品营销叙事在专业性能与潮流复古上面的反复摇摆也令Speedcat缺乏明确的形象标签，产品销量远不及预期，并且Puma还面临着缺乏新爆款以及新品后劲不足的困境。

陷入经营困境的Puma的市值如今只剩下约33亿欧元，约合286.6亿元人民币，较上年同期缩水了近一半，也正是在这样的背景下，“便宜”的Puma成功吸引了安踏集团，虽然现在业绩不行，但Puma仍是全球运动行业中具有文化底蕴和市场影响力的一个品牌，对于处在寻找新增长点的安踏集团来说，Puma显然是一个优秀标的，有助于进一步扩大目前的品牌矩阵和消费受众。

在去年8月份传出Pinault将出售Puma的时候，市场都普遍认为谁能拿到Puma就是捡到宝，因为即便卖家在Puma市值基础上进行溢价收购，那也是一笔相当划算的交易。随后在9月份，Pinault家族出面表示不打算出售Puma，认为Puma的价值被低估了，很显然，Pinault家族想要加价，好得到一笔更可观的收入来还身后那些迫在眉睫的债务。这也是为什么从出售传言至今，Puma的未来走向始终不明朗的主要原因，卖家们本就想要捡便宜，并不想因此间接为Pinault家族以及开云集团的债务而买单。

因此安踏集团虽然已经提出收购要约，但可以肯定的是，双方还将就交易金额进行拉锯战。若交易最终完成，安踏集团或将成为彪马最重要的单一股东之一，并有望在公司治理及长期战略层面获得更大话语权。

不过Puma虽然已被摆上了谈判桌等待命运的发落，但它并没有坐以待毙，去年它除了任命前adidas高管Arthur Hoeld为新任CEO之外，近期还宣布任命曾供职于Hugo Boss、adidas以及JD Sports的Nadia Kokni为新任全球营销副总裁，同时今年还将开展大规模的裁员行动以缩减成本。

截至目前，安踏集团、Puma及Pinault家族方面均未就相关消息作出正式回应。市场普遍认为，即便交易推进，仍需经过监管审查及多轮谈判，比如德国政府对中国公司收购行动的审查等等。