上美股份斥资3.84亿元增持newpage一页股份

在连续三年实现高速增长后，婴童护肤品牌newpage一页正在被上美股份进一步收入囊中。

8月11日，上美股份发布公告表示，公司全资附属公司上海青道拟通过两笔交易，合计斥资约3.84亿元收购newpage一页母公司上海怡页29%股权。

其中，上海青道将以约3.05亿元收购大脚投资持有的上海怡页23%股权，并以约7944万元收购上海怡页联合创始人刘明持有的6%股权。交易完成后，上海青道对上海怡页的持股比例将由51%提升至80%；加上另一家集团附属公司上海红道持有的4%股权，上美股份对上海怡页的合计持股比例将由55%提高至84%。

本次交易对上海怡页的估值约为13.2亿元。交易完成后，大脚投资仍将持有上海怡页6%的股权，刘明则继续持有5%的股权。

值得注意的是，大脚投资的主要有限合伙人为演员章子怡，因此大脚投资属于上美股份附属公司层面的关连人士；刘明则是上美股份副总裁，同样构成关连人士。根据目前披露的信息，章子怡仍将继续以newpage一页联合创始人及代言人的身份参与品牌发展。

除本次29%股权交易外，双方还留下了进一步提高持股比例的空间。根据补充协议，大脚投资未来5年内可要求上海青道进一步收购其持有的上海怡页5%股权。若该部分交易最终完成，上海青道的持股比例将进一步达到85%，这也意味着上美股份持股将达到89%。

对于上美股份而言，品牌过去三年的快速增长，是吸引其进一步增持newpage一页的原因。

newpage一页于2022年推出，是上美股份在红色小象之外布局的另一婴童护理品牌。与红色小象相比，newpage一页更加突出婴童功效护肤定位，最初聚焦婴童敏感肌，并通过“医研共创”的模式建立产品体系。目前品牌已经进一步将消费人群从婴幼儿扩展至0—18岁，形成针对0—6岁幼儿肌、6—12岁学龄肌，以及12—18岁青少年肌的分龄护肤体系。

品牌推出后的收入增长尤其迅速。2022年，newpage一页收入约为2558万元；2023年已经增长至1.53亿元，同比增长498.0%；2024年进一步增长146.3%至3.76亿元。到2025年，其收入再次增长约134%至8.8亿元。换言之，从2022年至2025年的三年时间里，newpage一页的年收入规模已经从不足3000万元扩大至接近9亿元。

尤其是在2024年之后，newpage一页已经逐渐从上美股份的孵化品牌，与敏感肌护肤品牌安敏优一同，成为集团财报中明确的第二增长曲线。

因此，从此次交易的时间点来看，上美股份实际上是在newpage一页完成早期市场验证、进入规模化增长阶段之后，选择进一步提高自己对这一资产的权益比例，押注品牌潜力，也稳住集团未来业绩发展。

尽管过去几年上美股份实现了快速增长，但与其他主打“大单品”的本土美妆大集团一样，上美股份的收入仍然高度集中于韩束。2024年，韩束收入达到55.91亿元，占集团收入82.3%；到2025年，韩束收入进一步达到73.6亿元，占总收入的80.2%——尽管韩束在业绩增长的状态下，占集团总收入的份额有所缩小，但仍旧是主要的业绩来源——这对于希望看到百花齐放的投资人和市场来说，暂时还算不得稳定。

相比之下，newpage一页虽然规模仍远低于韩束，却是集团旗下少数已经形成数亿元收入规模、同时保持三位数增长的新品牌。

从这个角度来看，上美股份提高newpage一页持股比例的意义，并不只是进一步加强对品牌的控制权，更直接关系到集团未来能够从这一增长资产中获得多少经济利益。

按照2025年8.8亿元收入计算，此次约13.2亿元的整体股权估值相当于newpage一页当年收入的约1.5倍。随着集团合计持股比例由55%提高至84%，如果newpage一页未来继续扩大收入及盈利规模，上美股份归属于自身的权益也将相应提高。

这种安排也与上美近年来不断强化的多品牌战略有关。在韩束之外，上美股份正在明显加快新品牌孵化速度。除newpage一页和红色小象外，公司已经布局敏感肌品牌安敏优、功效美白品牌聚光白等，并陆续进入高端抗衰、彩妆等不同细分市场。

上美股份此前进一步提出，希望形成“1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌、30个10亿级全球化品牌”的品牌矩阵。对于一家长期依靠韩束贡献大部分收入的公司而言，这一目标最终能否成立，关键并不是推出多少新品牌，而是能否真正复制出第二个、第三个具有规模收入和盈利能力的品牌。

newpage一页因此成为目前最接近验证这一模式的品牌。

而对于上美股份而言，这笔交易真正需要观察的也将是下一阶段newpage一页能否继续保持增长。当一个新品牌从1亿元增长到接近10亿元之后，增长逻辑也将从早期的爆品和流量突破，逐渐转向产品矩阵、用户复购、渠道扩张，以及品牌长期经营能力。

如果newpage一页能够继续从目前的近10亿元规模向更大的品牌体量迈进，上美股份此次3.84亿元增持获得的就不仅是29%的股权，而是进一步降低集团对韩束单一品牌依赖、验证其多品牌孵化能力的一块重要筹码。