丸美生物上半年营收下降5.8%

8月29日，丸美生物发布2026半年度报告。

财报显示，2026上半年，公司实现营业收入16.63亿元，同比下降5.76%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比下降10.86%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.13亿元，同比下降32.13%；经营活动产生的现金流量净额7909万元，同比下降55.95%。

丸美表示，上半年公司主动调整业务结构，阶段性淡化短期规模诉求，控制达人直播节奏，并加强品牌自播等自运营能力建设。受线上达播业务收入下降影响，公司整体收入出现下滑。

从品牌来看，丸美主品牌表现相对稳定。2026上半年，丸美品牌实现营业收入12.70亿元，同比增长1.97%，仍然贡献公司超过四分之三的收入。报告期内，品牌继续围绕“抗皱淡纹”定位发展，重点推进眼部护理及面部抗皱产品，并对S肽小红笔眼霜、胶原小金针次抛精华等核心产品进行升级。

相比之下，第二品牌PL恋火明显承压。上半年，PL恋火实现营业收入3.88亿元，同比下降24.78%。公司表示，收入下降主要由于调整线上业务结构，达人直播收入同比减少。

过去几年，恋火曾是丸美生物最重要的第二增长来源之一，依靠粉底液、气垫等底妆产品快速扩大规模。报告期内，品牌仍然围绕“看不见”“蹭不掉”两个明星产品系列进行迭代，并推出防晒气垫等新品，但在主动减少达人直播之后，其短期销售规模受到较大影响。

在渠道方面，丸美生物线上渠道实现营业收入14.51亿元，同比下降7.33%，占总收入的87.48%。其中，丸美和恋火品牌线上达人直播业务收入下降，是导致渠道收入下滑的主要原因。

与此同时，公司继续提高自播及品牌自营能力。上半年，丸美在天猫旗舰店继续集中资源于核心产品，TOP5产品销售占比达到75%；会员招募规模同比增长21.5%，会员成交占比同比提升11个百分点。公司还在抖音、快手等平台加强自播，通过内容生产和投放优化降低对单一达人的流量依赖。

与线上下滑不同，线下渠道出现小幅增长。上半年，公司线下渠道实现营业收入2.08亿元，同比增长5.58%，占总收入的12.52%。

收入下降的同时，丸美生物也在控制部分营销支出。2026上半年，公司销售费用为9.75亿元，同比下降2.39%，但由于收入下降幅度更大，销售费用率仍处于较高水平。管理费用为7299万元，同比增长20.14%，主要受到组织调整、数字化协同办公，以及中介机构费用增加影响；研发费用同比增长11.55%至4458万元。

研发方面，公司继续把重组胶原蛋白作为重要技术方向。报告期内，丸美生物围绕I型、III型、IV型及VII型重组胶原蛋白推进技术迭代，并将相关技术应用于新一代胶原小金针次抛精华。同时，公司继续开发生物多糖及植物天然原料，上半年新增申请专利35项，累计申请专利721项；新增授权发明专利10项，累计获得授权发明专利283项。

过去几年，恋火依靠达人直播和内容电商快速增长，帮助丸美生物形成“丸美+恋火”的双品牌结构。但当公司主动减少达播、提高自播和品牌自营比重之后，最先体现出来的并不是成本效率改善，而是恋火收入下降近25%，并进一步拖累集团整体业绩表现。

尽管从目前的数据来看“增长放缓”是不争的事实，但从长期发展来看，丸美实在主动接受短期规模收缩，测试一个更少依赖外部流量的经营模型。这个调整最终有没有价值，不是看一次618，也不看单季度GMV，而要看主品牌丸美、恋火在达播收缩之后还能不能重新增长，以及自播和会员体系能不能真正把省下来的流量成本变成利润。