安踏集团多品牌运营策略韧性凸显，迪桑特和可隆三季度维持高增长

10月21日，安踏体育发布2026年第三季度营运表现公告。集团旗下两大核心品牌安踏及FILA的零售金额均出现同比下滑，而包括DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆在内的其他品牌业务继续保持双位数增长，集团多品牌业务表现进一步分化。

在2026年第三季度中，安踏主品牌产品零售金额按零售价值计算，同比录得中单位数负增长；FILA品牌零售金额同比录得低单位数负增长；所有其他品牌产品零售金额则同比增长25%至30%，继续成为集团增长最快的业务板块。

值得注意的是，此次其他品牌的统计口径不包括2025年1月1日之后加入集团的品牌，也不包括亚玛芬体育的业务。因此，相关增幅主要反映迪桑特、可隆等既有品牌的零售表现，而非新增收购品牌带来的增长。

从季度变化来看，安踏集团旗下主要品牌的零售增速均较年初有所放缓，其中安踏主品牌与FILA的表现尤为明显。今年第一季度，安踏主品牌零售金额同比实现高单位数增长，FILA实现低双位数增长；第二季度，两大品牌增速均放缓至低单位数，上半年累计均实现中单位数增长。进入第三季度后，安踏主品牌录得中单位数负增长，FILA录得低单位数负增长，两大核心品牌双双由正增长转为下滑。

相比之下，其他品牌仍保持较快增长。今年第一季度，该板块零售金额同比增长40%至45%，第二季度放缓至25%至30%，第三季度维持在25%至30%的区间，低于上半年35%至40%的累计增幅。尽管增长速度有所放缓，迪桑特、可隆等品牌仍是安踏集团当前最重要的增长动力之一。

从收入结构来看，安踏与FILA仍是集团最主要的收入来源，但其他品牌的业务规模及利润贡献正在持续扩大。2026年上半年，安踏集团实现营业收入435.07亿元，同比增长12.9%。其中，安踏主品牌收入177.71亿元，FILA收入150.45亿元，其他品牌收入106.91亿元，分别占集团总收入的40.8%、34.6%和24.6%。

随着迪桑特、可隆等其他品牌规模持续扩大，安踏集团的收入及利润结构正逐步向多品牌均衡发展，但安踏主品牌与FILA的增长放缓，仍将对集团整体业绩形成压力。

与此同时，安踏集团的国际化布局也在继续推进。10月7日，集团宣布完成收购德国运动品牌PUMA彪马29.06%的股权，正式成为其最大股东。这项投资进一步扩大了安踏集团在全球运动用品市场的布局，但相关业务并未纳入此次第三季度零售数据。

整体而言，安踏集团第三季度的业务分化进一步加剧。安踏与FILA两大核心品牌由增长转为下滑，其他品牌则继续保持较快扩张。随着迪桑特、可隆等品牌的收入规模和利润贡献持续扩大，安踏集团的增长结构正在发生变化，但两大核心品牌能否恢复增长，仍将是决定集团整体经营表现的关键因素。

安踏集团管理层同时透露到第四季度开局良好，国庆假期销售表现好过预期，此外已经开启预售的双十一促销表现也大致符合预期。投行高盛预计，明年农历新年较今年提早11日，将进一步利好安踏集团第四季度的营收，管理层仍有信心达到并维持全年指引，目前预测集团明年纯利润可录得双位数增长，并受惠于Puma在中国市场的协同效应，因此高盛维持对安踏集团的买入评级。