资生堂集团前三季度实现扭亏为盈

11月10日，资生堂集团公布截至2026年9月30日的前三季度业绩。

报告期内，集团实现销售额7411亿日元，同比增长6.8%；按不变汇率计算，同比增长0.2%，按可比口径计算，同比增长0.7%。尽管报告销售额保持增长，但剔除汇率及业务转让影响后，集团实际销售增长仍较为有限。

与销售表现相比，资生堂集团的盈利能力改善更为明显。集团核心营业利润同比增长124.3%至674.6亿日元，营业利润由去年同期亏损333.5亿日元转为盈利634.6亿日元，归属于母公司股东的净利润由亏损439.8亿日元转为盈利443.9亿日元，实现扭亏为盈。

单看第三季度，集团销售额同比增长8.1%至2422亿日元，按可比口径计算增长2.6%；核心营业利润同比增长243.3%至230亿日元，核心营业利润率由3.0%提升至9.5%；归属于母公司股东的净利润达到146.88亿日元，去年同期亏损535.18亿日元。

从季度走势来看，资生堂集团第一季度可比销售额同比下降3%，第二季度恢复增长2%，第三季度进一步增长约3%，销售表现逐季改善。不过，集团前三季度可比销售额仅增长0.7%，盈利恢复仍明显快于销售增长，主要得益于结构改革和成本控制。

资生堂集团表示，第三季度销售增长动能进一步改善，推动前三季度可比销售额恢复正增长。其中，中国及旅游零售、亚太市场成为主要增长来源，资生堂、肌肤之钥等核心品牌的表现改善，以及新品销售，也为集团整体增长提供支持。

从地区表现来看，中国及旅游零售业务仍然是资生堂集团规模最大的市场板块，也是前三季度销售额增长的重要来源。

前三季度，中国及旅游零售业务实现销售额2685亿日元，同比增长11.9%，按可比口径计算增长1.2%，占集团总销售额的36.2%；核心营业利润同比增长28.2%至598亿日元，核心营业利润率由19.3%提升至22.1%。

第三季度，该业务销售额同比增长16.6%至771亿日元，按可比口径计算增长4.6%；核心营业利润同比增长55.2%至122亿日元。相较于第一季度可比销售额下降1%、第二季度增长1%，第三季度增长进一步加快。

不过，中国及旅游零售业务的恢复并不意味着终端消费需求已经全面回暖。资生堂集团表示，尽管第三季度中国高端美妆市场整体保持增长，但集团在中国市场的消费者购买金额同比下降低个位数，线下及电商渠道均有所下滑。

旅游零售业务方面，第三季度消费者购买金额同比下降高个位数，但随着中国大陆免税渠道调整的影响逐步减弱，销售降幅有所收窄，海南市场则继续保持恢复趋势。

从品牌表现来看，前三季度肌肤之钥在中国及旅游零售市场实现百分之十几的双增长，NARS实现高个位数增长；相比之下，资生堂品牌下降低个位数，安热沙下降约20%出头，后者仍在推进渠道库存削减措施。

值得注意的是，中国及旅游零售业务的销售改善部分来自渠道补货，而非终端需求同步增长。这意味着，虽然资生堂集团在中国市场的收入和利润已经有所恢复，但需要进一步提升对消费者的吸引力，同时渠道结构仍需要进一步调整。

日本市场方面，前三季度销售额同比下降0.8%至2174亿日元，核心营业利润同比增长22.5%至342亿日元，核心营业利润率提升至15.7%。尽管本土消费需求保持相对稳定，但受天气、促销节奏调整及中国游客减少等因素影响，第三季度销售仍略有下滑。品牌方面，ELIXIR、HAKU及IHADA受益于新品推出，表现相对较好。

亚太地区前三季度销售额同比增长10.8%至582亿日元，按可比口径计算增长3.7%；核心营业利润同比增长210.1%至55亿日元。其中，韩国、泰国、越南及印度等市场表现较好，电商渠道保持较快增长。ELIXIR前三季度在亚太市场的可比销售额增长超过50%，成为推动地区增长的重要品牌之一。

美洲市场前三季度销售额同比增长8.0%至845亿日元，按可比口径计算增长0.6%；核心营业利润由去年同期亏损76亿日元转为盈利56亿日元。尽管业务实现扭亏为盈，但北美市场的消费者购买金额仍有所下降，NARS、醉象等品牌继续面临销售压力。

欧洲、中东及非洲（EMEA）地区前三季度销售额同比增长10.4%至1061亿日元，按可比口径计算下降0.7%；核心营业利润由去年同期盈利9亿日元转为亏损约0.6亿日元。集团表示，欧洲护肤市场竞争依然激烈，资生堂品牌销售承压，但香水业务保持较好表现，narciso rodriguez、ISSEY MIYAKE PARFUMS持续增长，Max Mara香水新品也获得积极市场反响。

从品牌表现来看，资生堂集团旗下品牌增长仍存在明显分化。

前三季度，资生堂品牌全球销售额按可比口径同比下降1%，但第三季度恢复增长至4%；肌肤之钥前三季度增长3%，第三季度增幅扩大至6%；NARS前三季度及第三季度均增长3%。三大品牌合计贡献集团约55%的销售额，仍然是集团最重要的收入来源。

相比之下，部分品牌仍然承压。前三季度，ELIXIR销售额增长3%，但第三季度下降4%；ANESSA安热沙前三季度下降11%，第三季度降幅扩大至13%。醉象和IPSA前三季度分别下降16%和6%。香水业务则保持相对稳定的增长，前三季度销售额增长4%，第三季度增幅扩大至8%。

在经营战略方面，资生堂集团正在推进2025年至2026年结构改革计划，并开始为下一阶段的增长重新配置资源。集团披露，2026年前三季度，全球成本结构改革累计实现约210亿日元的成本改善。其中，产品成本优化贡献55亿日元，营销效率提升贡献10亿日元，人员费用优化贡献70亿日元，其他销售及管理费用优化贡献75亿日元。公司预计，全年成本改善金额将超过250亿日元。

从更长期的改革进度来看，资生堂集团表示，2024年至2026年累计成本削减金额已经达到720亿日元，并通过提前退休、组织调整等措施，使截至今年9月底的集团员工总数较2023年底减少约20%。

与此同时，集团正在进一步压缩低效率产品及SKU，优化生产网络和品牌组合，并推进轻资产经营，包括整合及关闭部分办公室、工厂和创新中心。

资生堂集团还表示，未来将加强研发成果的商业化应用，通过不同品牌共享核心研发技术，提高产品开发及投资效率。按照集团最新规划，2027年将成为其从重建盈利基础转向加速销售增长的重要阶段。此前实施的品牌精简、成本优化和组织改革，将为后续扩大营销投入及新品研发提供资金支持。

对于2026全年，资生堂集团上调多项业绩预期。集团预计，全年销售额将达到1.025万亿日元，同比增长5.7%，较此前9900亿日元的预期提高350亿日元。不过，按不变汇率及可比口径计算，全年销售额预计仅增长约1%。

盈利方面，集团将全年核心营业利润预期由690亿日元上调至870亿日元，同比增长95.4%；营业利润预期由590亿日元提高至870亿日元；归属于母公司股东的净利润预期由420亿日元提高至620亿日元。

资生堂集团表示，全年盈利预期上调主要得益于结构改革、成本控制、汇率变化及资产出售收益等因素。第四季度，集团将继续把握中国双11及全球假日季销售机会，同时推进渠道库存优化、重点品牌营销及新品推广。

对于仍处于调整期的资生堂集团而言，利润恢复已经取得明显进展，但销售增长仍有待进一步巩固。随着结构改革逐步完成，下一阶段的关键将是如何重新推动核心品牌增长，并将成本改善转化为持续的经营竞争力。