开云集团深陷债务泥潭

在Gucci营收暴跌、收购账单逼近、债务急剧膨胀的多重压力下，开云集团正面临近十年来最严峻的一次考验。

为了应对急剧增加的债务，开云集团正在采取多项措施来缓解压力。

在今年一月份，它便将旗下位于佛罗伦萨和圣雷莫的两家The Mall奢侈品奥特莱斯出售给美国房地产投资信托公司Simon，套现约3.5亿欧元。在上个月，有消息称开云集团正在与卡塔尔投资局商讨出售其去年七月份收购的位于米兰时尚区Via Monte Napoleone的8号物业的部分股权。

而在5月20日，开云集团又宣布已发行一笔总额为7.5亿欧元的单期债券，期限为4.5年，票面利率为3.125%。

回看开云集团的扩张之路，可以发现如今它的债务危机实际上是它自己的策略失误所导致的。为了摆脱对核心品牌Gucci的过度依赖，集团掌门人François-Henri Pinault开启了一系列投资扩张策略，包括购入房地产物业和收购品牌，然而在Gucci业绩持续下滑以及奢侈品行业陷入长期低迷之际，这些投资非但没有带来新的收入增长，反而加大了开云集团的现金流压力，进一步让债务扩大。

有消息人士指出，开云集团此前为了击败竞标对手而在纽约第五大道、米兰和巴黎的黄金地段铺位上面支付了约40亿欧元的巨额溢价，从而为旗下品牌Saint Laurent和Balenciaga等品牌争取到了多个铺位。然而此举也让其去年的自由现金流骤降近30%至14亿欧元，为了缓解压力，开云集团正着手出售这部分物业股权，据其二月份向分析师透露的计划，集团拟在2026年前套现20亿欧元。

不过，出售这些资产也难以回本，因为据开云集团2024财报显示，其出售巴黎三处物业60%股权时已经录得高达1亿欧元的减值损失。

除了物业投资，开云集团还发起了多笔品牌收购，包括2023年以35亿欧元现金收购高端香水品牌Creed，在同年7月以19亿美元购入Valentino30%股权。值得注意的是，对Valentino的收购，实际上也让它在明年还要面临额外的财务压力。因为根据开云集团与Valentino母公司Mayhoola签署的协议，前者可能最早在2026年5月以约40亿欧元收购Valentino剩余70%股权。对此，集团于4月公开表示，已启动通过关闭低效门店、裁员等方式筹措资金，并计划以240万股（约占股本2.4%）抵偿部分收购款项。

与此同时，债券融资成为集团另一个重要的资金渠道。2024年3月，开云发行总额为17.5亿欧元的双期债券，其中包括一笔10亿欧元、期限8年、票面利率3.375%的债券，以及一笔7.5亿欧元、期限12年、票面利率3.625%的债券。随后在2024年11月，集团又发行了一笔总额为7.5亿欧元、期限10年、票面利率为3.625%的单期债券。

5月20日，开云再次发行一笔总额为7.5亿欧元、期限为4.5年、票面利率为3.125%的债券，延续其通过资本市场筹措资金的策略。据悉，这笔资金将被用于投资集团的美妆业务，包括Bottega Veneta、Balenciaga以及Creed。

耐人寻味的是，在债务危机发酵之际，François-Henri Pinault的家族控股公司Artemis却在5月27日宣布完成了对意大利高定品牌Giambattista Valli的全资收购，将意大利该品牌持股比例从30%提升至完全控股，成为品牌的主导投资方，此番“逆势抄底”被质疑为危机中的又一冒险。

Artemis公司同时也是开云集团的控股集团，不过也和后者一样负债累累，数据显示，2023年末净负债高达202亿欧元，较前一年翻倍。

虽然开云集团正在削减成本，包括关闭表现不佳的门店和裁员，并抛售持有的房地产物业股权，但有市场人士向路透社透露到，如果开云集团接下来的财务状况不能有所改善，那么它将可能面临三年内第三次信用评级下调，这将导致其融资成本飙升。