25财年营收利润双增长，但江南布衣的压力依旧巨大

日前，江南布衣发布了截至6月31日的2025财年业绩报告。报告期内，江南布衣总收入与利润虽然都实现了增长，但其依旧面临多重挑战。

2025财年，公司总收入同比增长4.6%至55.48亿元，涨幅较去年有大幅放缓；毛利率为65.6%，较上年同期下降0.3个百分点，全年利润为8.98亿元，较上年增加6%，不过经营利润仅与去年同期持平，录得11.97亿元。

财务状况方面，江南布衣的流动资产整体保持稳健，但存货却大幅增加，其全财年存货规模达到9.33亿元，较上年同期水平大涨了24.2%。

从这一关键数据可以看出，集团内部品牌矩阵的分化，如速写、LESS、jnbybyJNBY等成长型品牌的销售放缓是导致库存积压的主要原因。同时，江南布衣在供应链管理上也存在一定滞后性，未能根据市场变化及时调整生产与备货计划，从而进一步放大了库存压力。

从品牌来看，江南布衣各品牌线均表现疲软。

主品牌JNBY虽然仍占据集团营收大头，但只录得2.8%的营收涨幅至20.65亿元，在占集团总营收高达68.6%的背景下，JNBY的放缓势必会拖累集团的整体表现。在过去几年间，JNBY曾是集团最可靠的增长引擎，但如今其对集团的业绩拉动作用却正在逐渐减弱，此外，品牌在设计风格的固化，也使得它逐渐与年轻一代消费者脱节。

除了JNBY，集团其他成长品牌的境况也同样严峻。男装品牌速写全财年收入同比下滑4.8%至4.76亿元，几乎丢掉此前的增长势头。从品牌风格来看，作为一个男装品牌，它既没有强势切入基本盘的商务正装市场，也未能把握时下掀起的运动、休闲潮流，过于强调所谓的设计感，因而与大众审美有所脱节。

LESS同样录得下滑，营收下降1%至4.30亿元；虽然定位轻奢女装，但给大众的印象却是高不成低不就，既无法与高端轻奢的国际品牌抗衡，也缺乏价格优势。

jnby by JNBY的表现表面平稳，收入4.81亿元，同比录得0.6%的微弱涨幅。但在童装这一增长潜力巨大的赛道里，这个数字显得相当乏力。此前品牌的“童装图案”争议已经严重损害了家长群体的信任，而品牌在产品创新和营销层面始终乏善可陈，未能重建影响力。

综合来看，男性市场的各大户外服饰品牌、童装市场的巴拉巴拉、以及女装市场的ZARA、H&M等国际快时尚品牌，均在不断蚕食江南布衣的原有市场，让其营收压力不断加大。

新兴品牌板块录得1.86亿元，同比增长148.4%，看似亮眼数据的暴涨并非真正的市场突破，至今未能有一个品牌单独在财报中被提及。

在渠道方面，集团直营店数量从上一年的515家缩减至491家，其直营店收入为20.78亿元，同比下滑6.2%，而经销商渠道则录得22.69亿元，涨幅为9.6%，成为支撑其线下渠道营收的唯一动力。直营渠道疲软使得江南布衣更加倚赖合作方的渠道能力和市场资源，这无疑会让它自身对直营终端的掌控力正在削弱。

在这种背景下，江南布衣于2025财年收购了慧展科技，最核心的资产是其旗下买手制百货B1ock。B1ock定位于融合当代艺术与生活美学的零售空间，集团显然寄望通过B1ock强化线下零售布局，补足设计师品牌矩阵运营的短板；但在“多品牌战略”正在陷入困境的当下，这笔收购更像是一种“外部嫁接”的实验，带来的更多是不确定性。

当前的首要挑战是，如何重新提振旗下品牌的市场声量，以及让各个品牌走出差异化道路。这才是兑现自己“设计师品牌时尚公司”远大理想的关键。