安踏集团2025财年营收达802.19亿元，创下新高

3月25日，安踏集团发布2025年全年业绩公告，802.19亿元的全年收入让其连续第四年稳坐中国运动鞋服市场头把交椅。

报告期内，安踏总收入录得了13.3%的增长，若叠加亚玛芬体育的收入，其全年总收入将高达1278亿元，规模进一步扩大，整体业绩亦高于市场预期。

从盈利质量来看，集团全年经营利润同比增长15%至190.91亿元，经营利润率提升0.4个百分点至23.8%；自由现金流入达161.06亿元，截至2025年底净现金约317.19亿元。剔除2024年亚玛芬上市及配股带来的会计影响后，股东应占溢利同比增长13.9%至135.88亿元，加上健康的库存水平，安踏整体的经营韧性得到了持续强化。

多品牌矩阵仍是增长核心驱动力，安踏主品牌收入同比增长3.7%至347.54亿元，经营利润72.11亿元，同比增长2.5%。品牌坚持“大众定位、专业突破、品牌向上”，核心产品如PG7跑鞋年销量突破400万双，C系列专业跑鞋销量超120万双，并通过ARENA安踏竞技场、安踏殿堂级门店等新型零售形态提升终端效率；同时在体育资源端，安踏在NBA赛场曝光度持续提升。

Fila品牌收入同比增长6.9%至284.69亿元，经营利润增长10.1%至74.18亿元。其他品牌板块则呈现高弹性增长，收入同比大幅提升59.2%至169.96亿元，经营利润增长55.3%至47.36亿元。其中，迪桑特年流水首次突破100亿元，成为集团第三个百亿级品牌，其高端专业定位在全年也通过持续的市场动作得到强化。

Kolon可隆则成为内部增速最快品牌，Maia Active与Jack Wolfskin亦处于加速孵化与价值释放阶段，为集团中长期增长提供储备。

在创新研发投入上，集团研发投入约22亿元，较2016年增长超5倍，并推出“AI365战略”，覆盖设计、营销、供应链等六大核心环节，同时发布AI设计大模型“灵龙”，推动效率提升。

全球化布局上，集团成立国际事业部，加速全球化布局，在东南亚、中东及非洲等市场拓展，并在比弗利山庄开设北美首家旗舰店；同时与Foot Locker、JD Sports等渠道合作。截至2025年，集团已在海外开设460多家单品牌门店，并计划至2028年前在东南亚新增1000家门店。

从财报整体数据来看，安踏内部各个品牌的结构性优势在去年均得到了巩固。安踏主品牌与Fila均入稳增长和提效率的阶段，承担利润与现金流的基本盘；另一方面，以迪桑特、可隆为代表的第二增长曲线也在承担起更重要的推动作用。而对于Jack Wolfskin这样刚刚完成收购不久的品牌则还处在转型孵化阶段，此外集团对Puma股权的收购以及对国产瑜伽服品牌Maia Active的持续投入，都在为集团更长周期的增长积蓄势能。

值得注意的是，安踏已不只是完成了从单一爆款品牌驱动到多品牌协同驱动的转型，而是正在将多品牌运营升级为一套可复制、可迁移的平台化能力体系。在去年八月，安踏集团还以持股40%与韩国时尚集团MUSINSA合资成立“MUSINSA中国”，完成了在户外运动领域之外对如何构建更多元品牌矩阵的新尝试。

回到安踏集团本身，我们可以看到一个事实：它并不缺乏品牌，也不缺乏增长空间。但正因为如此，问题的重心也在发生变化。当增长不再依赖单一引擎，当中国市场既是最重要的增长来源，又是竞争最为复杂、变化最快的区域，真正决定安踏下一阶段边界的，已不再是某一个品牌能否成功，而是集团整体结构是否足够清晰、足够稳定，比如安踏主品牌的出海之路跑顺了，或是Fila品牌能够继续稳住阵脚保持增长，以及可隆、迪桑特和亚玛芬旗下品牌能够形成更明显的差异化竞争。

目前在中国市场，安踏集团的营收规模已经达到耐克中国与阿迪达斯中国营收的总和，在全球体育行业中亦稳居前三，其市值超过阿迪达斯位列全球第二，而它控股的亚玛芬体育则超过lululemon，位列第四。财报发布后，安踏体育股价在港股收盘后下跌超过1%，最新市值约为2118亿港元。股价下滑原因主要是其2025财年的股东应占溢利同比减少了12.9%至135.88亿元，这在一定程度压制了其股价在今日港股盘中的表现。