Brunello Cucinelli被指控俄罗斯业务不透明，股价暴跌

9月25日， 伦敦做空机构Morpheus Research指控意大利奢侈品牌Brunello Cucinelli的俄罗斯市场业务存在误导投资者的行为，并通过折价销售来消化积压库存。

消息被曝出后，Brunello Cucinelli的股价应声大跌16.57%，市值缩水至57.77亿欧元，跌幅创自2012年上市以来的最大单日跌幅。

Morpheus Research通过历时三个月的调查发现，Brunello Cucinelli虽宣称已经关闭俄罗斯门店，但实际上仍在莫斯科运营多家商店，销售价值数千美元的商品。调查还显示，部分产品通过立陶宛、伊朗和中国的中介出口至俄罗斯，同时在俄罗斯百货商店出售。

此外，Morpheus Research还表示，Brunello Cucinelli正在俄罗斯通过大幅折扣清理“过剩库存”。该机构计算，截至2025年上半年，公司库存周转天数达到404天，为所有可比奢侈品牌中的最高水平。

2022年俄乌冲突爆发之后，欧盟已经禁止向俄罗斯出口价值超过300欧元的奢侈品。这意味着奢侈品在俄罗斯的销售已受到严格限制，任何涉嫌超额销售的行为都可能引发投资者担忧，加剧市场对品牌管理透明度和合规性的疑虑，所以Morpheus Research的指控也使得市场对Brunello Cucinelli的高端定位和经营规范产生疑虑。

对此，Brunello Cucinelli予以否认，并表示其俄罗斯子公司完全遵守相关法规，计划采取法律行动维护声誉。Brunello Cucinelli表示俄罗斯市场销售额已较2021年下降超过三分之二，仅占集团总收入约2%，对俄出口额亦从2021年的1600万欧元降至2024年的500万欧元。

尽管公司予以否认，但此次争议已对投资者情绪造成冲击。近两年，Brunello Cucinelli受益于所谓的“老钱风”，而成为全球奢侈品市场中少数能够保持较快增长的一个。同时，其在全价销售策略以及稀缺性叙事上面的持续强化，也让它巩固了顶级奢侈品牌的市场定位并持续受到富裕消费者的青睐，这让它的股价和市值得以持续增长。

据Brunello Cucinelli最新的财报显示，公司今年上半年的营收同比大涨10.2%至6.84亿欧元，利润则增长16%至7670万欧元，表现远好于大部分竞争对手。

然而做空机构的爆料以及随之而来的公司股价暴跌也反映出一个事实，即一旦奢侈品牌被质疑利用折扣消化库存，品牌的市场声誉、稀缺性认知、奢侈定位和品牌估值都会因此受到冲击。