资生堂丽源35%股权挂牌转让，欧珀莱转型倒计时？

在本土美妆市场的大浪淘沙中，总会有几个曾经称霸市场，即便现在出镜频率不多但依旧拥有少部分忠实消费者的品牌，欧珀莱就是其中一个。最近，它终于重新获得了关注，但这一次并不是有关于它的产品、代言人、业绩表现，而是因为母公司股份挂牌转让。

6月23日，北京产权交易所披露信息显示，欧珀莱母公司资生堂丽源化妆品有限公司（以下简称“资生堂丽源”）35%股权挂牌转让，转让底价为1.995亿元，转让方为北京丽源有限公司，信息披露期截至7月21日。

这意味着，陪伴资生堂丽源走过35年的中方国资股东正式启动退出程序。作为中国化妆品行业最早的中外合资企业之一，资生堂丽源不仅是欧珀莱品牌的运营主体，也曾是中国百货美妆黄金时代的重要参与者。此次股权挂牌，不仅关乎一家公司的股权结构变化，更被视为中国化妆品行业“合资时代”逐渐落幕的标志。

根据挂牌信息，目前资生堂丽源股权结构为：日本资生堂持股40%，北京丽源持股35%，资生堂（中国）投资有限公司持股25%。资生堂体系合计持有65%股权，已经处于绝对控股地位。

值得关注的是，公告明确原股东并未放弃优先购买权。这意味着资生堂方面拥有优先接盘北京丽源所持35%股权的资格。如果资生堂选择行使优先购买权，资生堂丽源将从一家持续35年的中日合资企业，转变为资生堂全资控制的中国公司；如果由第三方资本接盘，则意味着资生堂丽源将引入新的股东结构。

与此同时，公告还特别指出，交易完成后，标的企业不得继续使用国家出资企业及其子企业的字号、经营资质和特许经营权等无形资产，不得继续以国家出资企业子企业名义开展经营活动。

本次股权转让方北京丽源成立于1986年，是北京一轻控股有限责任公司旗下的国有独资企业，而北京一轻控股又由北京国有资本运营管理有限公司全资持有。

1981年，资生堂集团正式进入中国市场，成为首个在华开展业务的国际美妆集团。十年后的1991年，资生堂集团与北京丽源共同成立资生堂丽源。这不仅是资生堂集团在中国大陆设立的首家合资企业，也是北京经济技术开发区首批引进的外资企业之一。1994年，资生堂丽源推出专门为中国消费者打造的护肤品牌欧珀莱AUPRES。

在那个国际化妆品品牌仍然稀缺的年代，“资生堂技术+本土渠道资源”的合资模式迅速释放出巨大竞争力。欧珀莱很快成为中国百货渠道最具代表性的护肤品牌之一，并与巴黎欧莱雅、玉兰油共同构成百货时代著名的“三欧”。2000年起，欧珀莱长期稳居全国护肤品销售额第二，2007年登顶同类商品销售额榜首，2015年峰值期年销约30亿元，全国专柜数量超过1000家。

然而，时代的变化最终改变了欧珀莱的命运。过去十余年，中国化妆品市场经历了从百货时代向电商时代、再到内容电商时代的转变，欧珀莱依赖的百货专柜体系逐渐失去优势。以珀莱雅、韩束、可复美为代表的新一代国货品牌快速崛起，在产品创新、内容营销和线上渠道运营方面建立起新的竞争壁垒。

挂牌公告披露的财务数据显示，资生堂丽源目前已经陷入持续亏损。2025年，公司实现营业收入8.69亿元，净亏损4133.7万元；截至2026年5月末，公司营业收入仅为2.34亿元，净亏损进一步扩大至5341.52万元。同期，公司净资产已由2025年底的6.19亿元下降至3.98亿元。按照此次1.995亿元对应35%股权测算，资生堂丽源整体估值约为5.7亿元，甚至低于其2025年末净资产水平。

与此同时，资生堂集团在中国市场也正面临增长压力。财报显示，资生堂中国业务自2021年以来持续承压。2023年销售额同比下降4.6%；2024年虽然实现0.8%的名义增长，但剔除汇率及业务调整因素后，业绩仍处于下滑状态。2025年，资生堂集团将中国业务与旅游零售业务合并披露，两项业务全年销售额同比下降4.3%。

从更大的产业背景来看，资生堂中国已历经数年调整，本次股权出让也可以被理解为整体调整的一环，因为这样的合资模式已经不再适配中国市场。上世纪90年代，中国化妆品行业尚处于起步阶段，引入国际品牌、先进技术和现代管理体系，是产业发展的重要路径。但经过三十余年的发展，中国已经形成完整且成熟的化妆品产业链，本土品牌的研发、营销和渠道能力大幅提升，本土美妆市场的迅猛发展，则让中国成为了对国际集团与品牌来说最有潜力、最有挑战，也最有教科书意味的市场。

35年前，资生堂与北京丽源的合作开启了中国化妆品行业引进外资、学习国际经验的新阶段。这家拥有时代意义的公司，以及它的当家品牌欧珀莱未来将有怎样的发展，还需要等待才能得到答案。