资生堂集团100%控股欧珀莱

一个多月前挂牌转让的资生堂丽源35%股权，最终还是由资生堂集团自己接下。

据北京产权交易所此前披露的信息，北京丽源有限公司挂牌转让所持资生堂丽源化妆品有限公司35%股权，挂牌底价为1.995亿元。此次转让完成后，北京丽源将退出资生堂丽源，后者延续超过30年的中日合资股权结构也将随之发生改变。

这意味着，在合作35年后，北京丽源正式退出资生堂丽源，资生堂集团方面则将原本合计65%的持股比例提高至100%。作为欧珀莱AUPRES的运营主体，资生堂丽源也由一家中日合资企业转变为资生堂集团全资控制的公司。

事实上，这一结果并不意外。在6月的挂牌公告中，北京丽源已经明确拟出售所持全部35%股权，而原股东并未放弃优先购买权。当时资生堂集团旗下株式会社资生堂和资生堂（中国）投资有限公司分别持有40%和25%股权，资生堂体系已经拥有绝对控制权。因此相比引入新的外部股东，由资生堂集团进一步收回剩余股权，是更加顺畅的股权安排。

真正值得关注的，是资生堂集团选择完全接手资生堂丽源的时间点。

1991年，资生堂集团与北京丽源共同成立资生堂丽源，三年后推出专门针对中国消费者开发的欧珀莱。此后欧珀莱借助百货渠道迅速发展，成为中国护肤市场最具代表性的品牌之一。对于彼时刚刚进入中国市场的资生堂而言，北京丽源提供的本土渠道、生产和市场资源，是其建立中国业务的重要基础。

35年之后，这种合作模式所对应的市场环境已经发生根本变化，资生堂集团已经在中国建立起独立的研发、生产、零售和数字化运营体系，而中国美妆市场也从百货专柜主导进入电商和内容平台高度成熟的阶段。对于资生堂集团而言，继续保留过去的合资股权结构，实际意义已经明显下降。

但资生堂集团接手欧珀莱，并不意味着品牌的“过气”问题能够随着交易的发生迎刃而解。

北京产权交易所此前披露的数据显示，2025年资生堂丽源实现营业收入8.69亿元，净亏损4133.7万元；2026年前5个月，公司营业收入为2.34亿元，净亏损进一步扩大至5341.52万元。也就是说，仅今年前5个月，欧珀莱的亏损额就已经超过去年全年。

这也让此次股权调整呈现出更加明确的意味：资生堂集团不是在收回一家高速增长的合资企业，而是在中国业务整体调整过程中，将一个经营承压的重要本土品牌重新完全纳入自己的管理体系。

对资生堂集团而言，全资持有之后最直接的变化，是欧珀莱的决策链条将进一步缩短——这完全符合近两年集团进行的系统性改革。品牌定位、产品开发、渠道设置，以及集团内部资源配置的调整，都能够更加灵活、高效的落地。但与此同时，欧珀莱未来能否恢复增长，也将更加直接地成为资生堂集团自己的问题。

过去几年，资生堂集团一直在调整中国业务，欧珀莱所面对的挑战，也和集团旗下其他的品牌们一样：它并非没有品牌认知度，也并不是没有好产品，而是过去建立优势的市场环境已经消失，也没能跟得上中国美妆市场的巨大转变。

百货专柜曾经帮助欧珀莱触达中国城市中产消费者，但如今产品迭代和品牌传播的规则都已经改变。完成交易后，资生堂集团需要解决的不只是简单的渠道迁移，而是如何让一个拥有30多年历史的品牌重新获得消费者关注。

从这个角度看，此次股权交易真正结束的是一套持续35年的合作结构，但欧珀莱的转型才刚刚进入更加明确的阶段。1991年，北京丽源与资生堂的合作帮助一个国际美妆集团真正进入中国市场；35年后，北京丽源退出，资生堂集团则需要独立帮助欧珀莱在新一轮中国美妆竞争中重新定位。