敷尔佳上半年营收增长34%

在去年业绩大幅下滑后，敷尔佳在2026上半财年终于恢复了营收增长，但利润表现依然不如人意。

财报显示，2026年上半年，敷尔佳实现营业收入11.56亿元，同比增长33.95%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长11.46%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.67亿元，同比增长仅0.38%；经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元，同比增长3.62%。

相比去年同期，敷尔佳的收入恢复了较快增长，但利润增长明显没有跟上收入扩张速度。尤其剔除政府补助、理财收益等非经常性项目后，公司扣非净利润基本与去年持平。

这一变化与持续增加成本投入有关。

2026上半年，敷尔佳销售费用达到5.77亿元，同比增长37.47%，增速再次超过收入。其中，仅宣传推广费就达到5.33亿元，较去年同期的3.85亿元增长约38%。公司表示，销售费用增加主要来自人员薪酬上涨以及进一步加大宣传推广力度。与此同时，公司营业成本为2.67亿元，同比增长67.12%，远高于收入增速，研发投入则同比增长10.43%至2576万元。

具体来看，目前敷尔佳已经形成医疗器械和化妆品两大业务板块。其中，医疗器械产品上半年实现营业收入3.18亿元，同比增长33.25%，毛利率达到84.85%，同比提升0.63个百分点；化妆品业务实现营业收入8.39亿元，同比增长34.22%，已经贡献公司超过七成收入，但毛利率同比下降6.56个百分点至73.86%。

目前，医疗器械占敷尔佳营业收入的27.46%，化妆品占比达到72.54%。

随着众多本土品牌、国际品牌纷纷发力功效性护肤与敷料，敷尔佳曾经的强劲竞争力已然被极大稀释。报告期内，两类产品平均销售单价均有所下降：医疗器械类产品平均单价由去年同期53.37元降至45.55元，化妆品平均单价由42.36元降至39.36元。

这样的收入结构也意味着，敷尔佳上半年超过30%的收入增长，并不是建立在产品提价基础上，而更多来自销售规模的扩大。

从产品体系来看，上半年公司继续推出PDRN系列、祛痘系列、方胖子湿敷膜系列、乳糖酸系列、积雪草舒缓系列，以及男士面膜等新品，同时将自主研发的苦参碱水杨酸盐等新原料应用于产品。此外，医疗器械仍然是敷尔佳区别于普通护肤品牌的重要业务基础，除了传统医用透明质酸钠修复贴之外，公司已经布局医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴、医用海藻糖修复贴等Ⅱ类医疗器械产品。

从渠道来看，上半年敷尔佳线上渠道实现主营业务收入8.89亿元，较去年同期的6.95亿元明显增长。天猫旗舰店、阿里健康，以及多个抖音店铺已经成为敷尔佳的主要线上销售阵地，前五大线上自营店铺贡献线上自营收入的85.90%。

但值得注意的是，虽然线上销售规模继续扩大，但随着线下渠道业务扩展，线上渠道占整体收入的比例反而有所下降。今年，敷尔佳线上业务收入占主营业务收入的76.91%，去年同期占比则为80.50%。

此外，公司开始拓展美团闪购等即时零售平台，并已覆盖全国主要一二线城市；海外市场方面，则通过Lazada、Shopee、Amazon以及海外线下分销渠道进入东南亚和北美市场。

从这份财报来看，虽然敷尔佳营收重新实现增长，但增长质量仍面临压力。在早期依靠“医用敷料”建立品牌认知之后，随着赛道竞争逐渐加剧、业务扩张的需求增长，敷尔佳已经明显加快向大众功效护肤品牌转型，线上营销以及直播渠道投入不断扩大，都意味着公司的增长是用利润换来的。

因此，对敷尔佳而言，虽然收入重新回到30%以上增长，但下一阶段更重要的，是如何在继续扩大化妆品业务规模的同时，控制营销成本和毛利率下滑，让收入增长真正重新转化为主营业务利润增长。