森马服饰上半年营收增长9.3%

8月18日，浙江森马服饰股份有限公司发布2026年半年度报告。

在2026年上半年中，森马服饰实现营业收入67.22亿元，同比增长9.32%；归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比增长47.45%；扣除非经常性损益后的净利润4.72亿元，同比增长59.27%，利润增速明显高于收入增速。

森马服饰目前的核心业务主要由以森马品牌为代表的成人休闲服饰，以及以巴拉巴拉为代表的儿童服饰两大板块组成。其中，儿童服饰依然是公司最重要的收入来源，也是上半年增长的主要动力。

2026年上半年，儿童服饰业务收入同比增长11.92%至48.27亿元，占公司总收入的71.81%，较去年同期的70.15%进一步提升；毛利率为48.56%，同比提高0.35个百分点。

相比之下，休闲服饰业务收入为17.82亿元，同比增长3.43%，占总收入的26.51%，低于去年同期的28.02%。不过，该业务盈利能力改善更加明显，营业成本同比下降1.00%，带动毛利率同比提高2.44个百分点至45.66%。

这意味着，在森马服饰整体收入恢复增长的过程中，两大核心业务呈现出不同的增长结构：儿童服饰继续贡献主要增量，而休闲服饰虽然销售增长相对有限，但毛利率改善更为明显。

品牌端，公司上半年继续推进森马和巴拉巴拉的品牌焕新。其中，森马围绕"再造新常服"推进产品和品牌调整，通过大师系列发布会、主题快闪店以及"成套化设计"等方式，将简约通勤、日常休闲和轻户外等场景进一步纳入产品体系。巴拉巴拉则进一步深化"活在热爱里"的品牌主张，推出《中国小朋友》2.0TVC，并在上海徐汇滨江、温州园博园等地落地"热爱社区"等项目，加强儿童生活方式场景和消费者沟通。

渠道变化是森马服饰此次半年报另一个值得关注的部分。2026年上半年，公司线上销售收入达到30.44亿元，同比增长13.10%，毛利率同比提高2.60个百分点至49.89%。直营渠道表现更为突出，实现销售收入11.69亿元，同比增长23.32%，是公司主要销售渠道中增长最快的板块，毛利率达到66.35%。

相比之下，作为森马服饰传统渠道重要组成部分的加盟销售收入为23.49亿元，仅同比增长0.68%，毛利率下降1.99个百分点至35.35%。联营渠道收入则同比下降25.76%至4724万元。

直营和线上明显跑赢加盟渠道，也与森马服饰近年来持续推进的渠道结构调整有关。公司在半年报中表示，正在广东和川渝等地区推进"省份战略"，优化渠道组合并提高单店盈利能力，同时进一步形成"直营+直管客户+KA客户"的扁平化管理体系。在一线城市，公司也开始试点城市旗舰店，并探索体验型门店和自有IP主题店。

截至2026年6月底，森马服饰在全国及海外共有7617家线下门店，其中直营1027家、加盟6563家、联营27家。从门店净变化来看，公司上半年新开404家门店，同时关闭718家，门店总数较年初的7931家净减少314家。其中加盟店由6872家减少至6563家，是门店数量收缩的主要来源；休闲服饰门店由2676家减少至2518家，儿童服饰门店由5255家减少至5099家。

门店数量下降与直营收入高速增长同时出现，也反映出森马服饰当前线下渠道调整的重点已经不只是扩大门店规模，而是提高门店质量和经营效率。

2026年上半年集团出海业务持续壮大，中国大陆境外收入达到8526万元，同比增长63.71%，但占总收入的比例提升至1.27%；公司中国大陆境内收入达到66.37亿元，同比增长8.86%，占总收入的98.73%

目前，巴拉巴拉已经进入越南、马来西亚、新加坡、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿联酋和蒙古等海外市场。虽然境外业务体量仍然较小，但超过60%的增长速度，也使其成为森马服饰现阶段规模较小但增速较快的业务之一。

整体来看，森马服饰上半年交出了一份收入与利润同步回暖的成绩单，净利润同比增长近五成，利润增速远超收入增速，休闲服饰毛利率改善明显、直营渠道高速增长、两大品牌焕新持续推进，调整成效正在逐步显现。

但增长结构的分化也同样清晰：巴拉巴拉仍是支撑规模增长的主引擎，森马品牌自身的增长动力仍待进一步释放，加盟渠道承压、门店总量收缩、存货减值增加等问题也仍需消化。

下一阶段，森马服饰的关键已不只是把规模重新做大，而是能否通过品牌升级、直营化和门店提效，让森马品牌重回增长轨道，把利润改善转化为更可持续的长期增长。