林清轩上半年营收增长42.6%

8月31日，上海林清轩化妆品集团股份有限公司发布上市后的首份中期业绩报告。

2026年上半年，林清轩实现收入14.997亿元，同比增长42.6%；毛利12.24亿元，同比增长41.4%；期内利润2.56亿元，同比增长40.7%；经调整期内利润2.85亿元，同比增长42.1%。公司表示，收入增长主要来自精华油、乳液及爽肤水、面霜等品类增长，新SKU推出以及核心大单品升级共同推动了产品销量提升。

资本市场对这份财报给出了较为积极的短期反馈。9月1日，林清轩股价早盘一度上涨超过5%，最高报60.5港元。

不过，将时间拉长来看，林清轩上市后的股价表现并没有同步复制其业绩增速。公司于2025年12月30日登陆港交所，发行价为77.77港元，上市首日上涨9.3%，盘中一度触及91港元。但此后股价整体震荡走低，截至2026年8月底已经跌至60港元附近。

即便半年报发布后出现反弹，截至9月1日上午股价约59.75港元，仍较发行价下跌约23%。这意味着，在收入和利润继续保持40%左右增长的情况下，市场对于林清轩上市初期给予的估值仍在重新消化。

从品类来看，过去山茶花精华油一直是林清轩最核心的收入来源。2026年上半年，精华油实现收入5.15亿元，同比增长7.6%，仍是公司第一大品类，但收入占比已经由去年同期的45.5%下降至34.3%。

核心大单品山茶花抗皱修护精华油仍然承担品牌基本盘，截至2026年6月底，该产品自推出以来累计销量已超过7000万瓶，公司称其自2014年以来连续12年位居国内面部精华油产品零售额第一。2026年618期间，该产品分别位列抖音面部精华油榜单和京东面部精华油类目成交榜第一。

不过，真正推动林清轩上半年收入增长的，已经不只是精华油。其中，乳液及爽肤水收入由去年同期的9741万元大幅增长至3.55亿元，同比增长约264%，占总收入的比例从9.3%升至23.7%，一跃成为公司第二大产品类别。精华液收入同比增长69.0%至1.62亿元，面霜收入同比增长32.1%至2.03亿元，面膜收入也同比增长39.2%至1.32亿元。

这背后与林清轩过去一年对产品矩阵的扩充有关。2025年7月，公司推出山茶花抗皱肽微珠精华水“小金珠”，将“以油养肤”的产品概念进一步延伸至爽肤水；2026年5月，又推出耀白淡斑抗皱精华油，将精华油从抗皱修护进一步拓展至美白功效。后者在618期间获得天猫美白提亮面部精华油新品榜第一、京东面部精华新品榜第一。

从品类结构来看，这意味着林清轩正在降低对单一精华油大单品的依赖。精华油收入依旧增长，但其占比已经下降超过11个百分点，而乳液、爽肤水、精华液和面霜等产品开始承担更多规模增长。

从渠道来看，2026年上半年，林清轩线上渠道收入达到10.52亿元，同比增长52.94%，收入占比从去年同期的65.4%提高至70.2%。其中，线上直销收入9.26亿元，同比增长50.1%，已经占公司总收入的61.8%；向线上零售商销售收入1.26亿元，同比增长77.6%。

公司将线上收入快速增长主要归因于加强电商平台上的销售和营销活动。目前，线上渠道已经贡献林清轩超过七成收入，成为远高于线下的主要销售来源。

不过，线下也没有因为线上高速增长而收缩。上半年，林清轩线下渠道收入4.47亿元，同比增长22.96%。其中，线下门店收入3.41亿元，同比增长19.57%；直营店收入2.99亿元，同比增长18.2%。向线下零售商及企业客户销售收入则从828万元增长至2943万元，增幅超过两倍。

截至6月底，林清轩在全国拥有638家门店，较去年同期的554家增加84家，其中直营门店410家。具体来看，一线城市门店由61家增至73家，新一线城市由171家增至202家，三线城市则由146家增加至164家。

新一线和三线城市也贡献了更多线下收入。上半年，新一线城市线下门店收入1.22亿元，占线下门店收入的35.6%；三线城市收入8863万元，占比26%，两者合计已经超过六成。

但伴随收入快速增长，林清轩的营销投入也明显增加。2026年上半年，公司销售及分销开支从去年同期的5.81亿元增长38.8%至8.06亿元，占收入约53.7%。其中，营销及推广开支达到5.19亿元，同比增长43.8%；人力成本同比增长29.1%至1.72亿元。公司表示，营销费用增长主要来自提高品牌曝光、增加品牌宣传力度以及渠道建设投入。

与此同时，公司也在提高研发投入。上半年研发成本由1800万元增长88.8%至3400万元，研发投入增速明显快于收入增速。

从这份上市后的首份半年报来看，林清轩依然保持了超过40%的收入和利润增长，但它正在从一个高度依赖山茶花精华油的品牌，逐渐转向更完整的高端护肤产品组合。