停牌风波中交出首份完整年报，颖通营收同比增长3.3%

6月18日，被称为“港股香水第一股”的颖通控股发布截至2026年3月31日的年度业绩公告。这也是颖通上市以来公布的首份年度业绩。

报告期内，颖通营业收入为21.52亿元，同比增长3.3%，剔除出售附属公司等不利影响后，收入同比增长9.4%；经营溢利为2.95亿元，同比增长9.9%；净利润为2.43亿元，同比增长7.2%，净利率为11.3%。

公司表示，增长主要来自品牌组合优化、渠道结构调整以及利润优先策略。年内公司出售部分增长动力较弱的附属公司及亏损品牌，并将资源集中于核心业务。

核心业务方面，香水收入达16.89亿元，占总收入78.5%；非香水业务收入同比增长17.0%，其中护肤品收入为2.19亿元，同比大增44.2%。自有零售零售品牌Perfume Box（拾氛气盒）在内地开设9家门店，会员销售额贡献达50%，客单价超1250元。

报告期内，渠道结构持续优化：线上渠道收入7.93亿元，同比增长4.9%；分销渠道收入跃升至7.78亿元，同比增长22.8%。集团会员总数已逾300万人，并计划打造“全域通行证”会员体系以提升用户粘性。

在发布积极增长的财报，为投资人们带来信心的同时，颖通集团还在期待着的是复牌方案的落地。

今年3月17日，上市刚满九个月的颖通甚至开始了持续停牌。停牌前一天，集团审计普华永道发布辞任函，表示颖通控股在港交所上市不久后，与三家服务供应商订立了若干协议，以获得多年期的公关服务、数据分析与咨询服务以及社交媒体推广服务，并已预付款项7000万港元。由于双方没能就预付款带来的多项问题达成一致，普华永道辞任，颖通控股则表示，已经委聘独立专业顾问在审核委员会监督下，就上述事项展开调查。

停牌事件发生后，市场对公司治理及财务透明度的担忧迅速升温。

作为2025年登陆港交所的“香水第一股”，颖通上市初期市值一度接近80亿港元，而停牌前市值已缩水至30亿港元左右，较高点蒸发超过一半。市场的态度已经很分明：颖通的分销商业模式暂时还不能让投资人们放心——尽管颖通集团高层已经在不少的公开发言场合，分享了分销合作的稳定性，但市场已经看过了太多看似牢靠的授权合作模式的崩塌，与此同时，颖通自有品牌Santa Monica（圣曼尼加）、零售渠道Perfume Box也还没能够真正意义上崭露头角。

很显然，颖通明白人们在为它“操心”着什么。财报中，集团披露了详细的未来发展计划：正推动集团从传统品牌分销商向“生活美学品牌伙伴”转型，通过优化品牌组合、发展自营零售网络，以及布局本土品牌投资，寻找新的增长曲线。

在业务结构上，颖通则计划继续强化香氛主业优势。截至2026年3月31日，公司运营76个外部品牌，其中56个为香水品牌，并将高毛利的小众香氛作为重点增长方向。

为了方便经销商们能够在推介产品时，更方便、也更有的放矢，颖通还为旗下分销品牌们打造了不少节日礼盒。同时，公司正加码自营零售业务Perfume Box，希望通过线下体验空间建立更直接的消费者连接。目前，Perfume Box已进入上海、深圳、南京等城市，并被集团定位为连接国际品牌与中国市场的重要本土化平台。

除香氛业务外，颖通也在寻找新的品类机会，比如将功能性护肤和家居香氛视为未来重点增长赛道。与此同时，公司已收购本土芳疗护肤品牌“馥郁满铺”母公司的15%的股权，未来也将借助投资与合作拓展本土品牌布局。

不过，对于刚刚经历停牌风波的颖通而言，相比战略蓝图，市场或许更关注其能否重新建立治理与财务透明度方面的信任。从财务数据看，颖通控股的基本面称得上健康，但公司要如何完成治理修复、恢复市场信任，并向投资者证明其从香水代理商向“生活美学品牌伙伴”转型的故事具有持续兑现能力，是它未来真正需要回答的问题。