屈臣氏中国上半财年收入同比增长7%

过去几年，在门店调整、消费者流量迁移和美妆渠道重构的压力下，屈臣氏中国业绩长期承压。但随着门店组合优化、发力即时零售等策略的推进，屈臣氏中国业务正在出现改善迹象。

日前，长江和记实业有限公司公布2026上半财年业绩。报告期内，集团旗下零售业务保持增长，实现收入1077亿港元，同比增长9%。其中，作为核心业务的AS Watson业务延续增长态势，中国市场经营表现有所改善。

从业务结构来看，健康与美容（Health & Beauty）是AS Watson零售业务的核心板块，旗下包括屈臣氏（Watsons）、Superdrug、Kruidvat、Rossmann等健康美容零售品牌，覆盖亚洲及欧洲多个市场。此外，AS Watson还经营食品及电子零售业务，包括百佳（PARKnSHOP）、FUSION、TASTE等食品零售品牌，以及香港地区的百老汇（Fortress）电子零售业务。2026年上半年，AS Watson整体收入达到1077.3亿港元，按当地货币计算增长约6%。

在区域表现方面，中国健康与美容业务出现改善迹象。财报显示，2026上半财年中国健康与美容收入同比增长7%至71.17亿港元；可比门店销售额增长4.3%；EBITDA同比增加5700万港元至1.84亿港元，同比增长49%，主要得益于店铺组合优化以及消费体验升级。相比此前面临消费环境变化、渠道竞争加剧等压力，中国业务盈利能力有所恢复。

对于屈臣氏而言，这一变化具有特殊意义。过去几年，中国市场曾受到消费需求变化、电商渠道分流以及美妆零售竞争加剧等因素影响，业务增长承压。2026年上半年财报显示，健康与美容业务恢复增长，意味着屈臣氏此前围绕数字化、会员运营以及门店效率展开的一系列调整正在逐步显现效果。

对于拥有大量实体门店的传统零售企业而言，如何提升单店价值、增强消费者黏性，早已成为比单纯扩大门店数量更重要的竞争方向。

屈臣氏中国近年来持续优化门店网络，并推进“O+O”（Offline plus Online）模式，通过线上渠道、线下门店创新，以及极速达服务提升消费者触达效率。为了提升线上业务的快速配送能力，屈臣氏中国也在大力发展专门完成线上订单、地理位置优越、可提供快速送货服务的“幕后店”(DarkStore)。

这一战略背后，是中国美妆零售市场竞争环境的变化。近年来，消费者购买路径不断向内容电商和兴趣消费转移，抖音、小红书等平台正在影响美妆产品的发现和决策过程。同时，Harmay話梅、Wow Beauty、调色师，甚至名创优品等零售渠道也都在通过体验式消费、差异化选品吸引年轻消费者。

在此背景下，传统美妆集合店的竞争重点已经从“拥有更多门店”转向“如何提高消费者连接效率”。对于屈臣氏而言，庞大的线下网络仍然是核心资产，但如何通过数字化能力提升门店价值，成为下一阶段增长关键。

从全球布局来看，AS Watson仍是全球规模最大的健康与美容零售集团之一，目前在31个市场运营超过17000家线上线下门店，旗下拥有Watsons屈臣氏、Superdrug等多个零售品牌。

与此同时，AS Watson近年来也持续受到资本市场关注。此前市场曾报道，公司计划推进香港及伦敦双重上市计划。在这一背景下，中国市场业务改善，不仅关系到屈臣氏自身经营的恢复，也将影响市场对于AS Watson未来增长潜力的判断。

不过，从目前表现来看，屈臣氏中国更接近于经历一轮结构性修复，而非重新进入增长阶段。随着中国美妆零售行业进入存量竞争阶段，未来决定屈臣氏增长能力的，不再只是门店规模，而是其能否通过数字化运营和消费者关系管理，将已有零售网络转化为更高效率的增长资产。