巨子生物2026上半财年收入同比下降6.3%

8月18日，巨子生物公布了2026年中期业绩。

财报显示，公司上半年收入、利润均出现下降，延续了2025财年以来的下滑趋势，且降幅进一步扩大。这也意味着，在重组胶原蛋白行业结束高速扩张阶段、进入竞争深化期后，巨子生物需要调整调整此前依靠主品牌和赛道红利驱动的增长模式。尽管公司持续布局第二增长曲线，但可丽金、医疗器械及新品类目前仍未完全填补可复美增长放缓带来的压力。

2026年上半年，巨子生物实现收入约29.18亿元，同比下降6.3%；毛利约23.18亿元，同比下降8.8%；归属于公司权益股东利润约9.40亿元，同比下降20.5%；经调整净利润约9.46亿元，同比下降21.5%。同期，公司毛利率由去年同期的81.7%下降至79.5%，每股基本盈利为0.89元，同比下降21.9%。

巨子生物表示，收入下降主要由于专业皮肤护理产品板块进行阶段性销售结构调整，公司希望通过优化渠道运营效率、改善渠道结构，进一步夯实产品竞争力，为长期稳健增长奠定基础。

从业务结构来看，专业皮肤护理产品仍是巨子生物最核心的收入来源。上半年，该业务实现收入23.01亿元，占集团总收入78.8%；医疗器械业务收入6.10亿元，占比20.9%；保健食品及其他业务收入0.07亿元，占比0.3%。

分品牌来看，核心品牌可复美仍占据主导地位，但销售表现有所承压，同时集团也在持续强化“械妆协同”的发展路径。上半年，可复美实现收入23.47亿元，同比下降7.7%；可丽金收入4.99亿元，同比基本持平；其他品牌收入0.65亿元，同比增长11.0%。

作为巨子生物近年来高速增长的核心驱动力，可复美目前仍贡献超过八成收入（其品牌收入横跨专业皮肤护理与医疗器械两大业务板块）。不过，随着品牌规模扩大以及行业竞争加剧，公司正在从过去依靠单一爆品和渠道扩张推动增长，逐步更加注重产品结构、渠道质量和长期用户运营。

渠道方面，直销仍是巨子生物主要销售模式。上半年，公司直销收入22.34亿元，占总收入76.6%；经销收入6.83亿元，占比23.4%。其中，DTC店铺在线直销收入17.77亿元，同比下降2.2%；面向电商平台的在线直销收入3.35亿元，同比下降14.5%；线下直销收入1.23亿元，同比增长4.2%。

从大促表现来看，品牌仍保持一定市场竞争力。2026年618期间，可复美线上全渠道全周期GMV同比增长超过25%，可丽金同比增长超过30%。不过，GMV增长与收入确认存在口径差异（GMV包含未发货及待确认订单），且大促收入部分在期后确认，因此并未完全反映在上半年收入中。相比过去几年高速增长阶段，品牌增长速度已经趋于理性。

与此同时，公司仍在持续推进线下渠道布局。截至报告期末，巨子生物线下渠道覆盖约1700家公立医院、约3500家私立医院和诊所、超过13万家连锁药店以及约6000家CS/KA门店；可复美品牌体验店累计落地32家，可丽金品牌体验店累计落地10家。

研发方面，巨子生物持续加码重组胶原蛋白技术及产品开发。报告期内，公司研发成本为4600万元，同比增长10.5%，占收入比例约1.6%。截至报告期末，公司拥有超过140项在研项目，已获授权及申请中的专利数量达到233项，报告期内新增24项。

费用方面，收入下滑的同时销售费用逆势上升。上半年，公司销售及分销费用约12.67亿元，同比增长19.7%，销售费用率由去年同期的约34.0%升至约43.4%，主要由于持续加大品牌建设、消费者教育及新品推广投入，叠加渠道结构调整放大了费用率波动。

从业务变化来看，巨子生物正在持续推进从单一品牌驱动向多品牌、多品类协同增长的转型。过去几年，公司依靠重组胶原蛋白赛道快速发展，以及可复美品牌在医美修护和专业皮肤护理市场的突破，实现了收入规模的快速提升。但随着行业竞争加剧、流量红利减弱，以及“医美级护肤”新品频出，单纯依靠爆品和电商渠道驱动增长的模式正在面临新的挑战。

事实上，打造第二增长曲线已经成为巨子生物近年来持续推进的战略方向。除持续巩固可复美核心品牌地位外，公司也在不断强化可丽金等品牌布局，并通过医疗器械、功效护肤新品以及重组胶原蛋白技术应用拓展新的增长空间。此次销售结构调整，更像是这一战略过程中的阶段性动作，即在保持规模增长的同时，进一步优化收入质量和业务结构。

对于巨子生物而言，未来竞争的关键并不只是恢复短期收入增速，而是如何将自身在重组胶原蛋白领域的技术优势，转化为覆盖更多消费场景和价格带的产品矩阵。