上美股份26上半年营收利润双降

在珀莱雅集团之后，上美股份也开始因为主品牌表现不佳，业绩承压。

8月17日，上美股份发布了盈利警告。公告显示，集团预计2026上半财年实现收入约37.18亿元至37.59亿元人民币，同比2025年同期的41.08亿元下降约8.5%至9.5%；预计实现利润约1.2亿元至1.3亿元，相比去年同期的5.56亿元大幅下降约76.6%至78.4%。

上美股份表示，业绩下滑主要由于核心品牌韩束受到阶段性市场因素影响，销售收入有所下降。同时，由于韩束收入减少，该品牌对集团毛利贡献相应下降。此外，公司持续推进长期战略布局，在人力资源、研发及品牌建设方面保持投入，也对短期利润造成一定压力。

不过，公司在公告中表示，自2026年7月以来，韩束销售收入已经呈现逐步回升趋势。

上美股份创始人兼CEO吕义雄也在业绩预告发布后，向员工发布内部信，称上半年业绩波动属于“阶段性波动”，并透露公司7月、8月业绩已经重新进入正增长。吕义雄表示：“下半年上美将继续坚持真金白银投入、多品牌战略和长期主义，并将从中国头部向世界级美妆集团发起冲刺。”

26上半财年的上美，加之25财年珀莱雅集团，它们业绩小幅颠簸，都从一定程度上说明了本土美妆大集团们一直以来擅长，并仰赖的“大单品策略”在中国美妆市场新一轮竞争中的局限性，或者换句话来说，在旗舰品牌已经十分成熟的现在，无论用内部培育、收购并购、渠道拓展还是海外扩张等等方式，这些大集团们都必须尽快的、再一次的从不同角度，完成品牌矩阵、渠道、市场覆盖范围上的扩张。

近年来，韩束通过短视频电商渠道快速增长，成为推动上美业绩增长的核心品牌。今年上半年，韩束在抖音渠道仍保持较强竞争力，据第三方数据统计，韩束以超过25亿元GMV位居抖音个人护理品牌榜首。除5月短暂被赫莲娜超过外，韩束其余月份均保持领先地位，其中6月以4.10亿元GMV重新回到榜首。

2025年财报显示，上美股份全年实现收入91.78亿元，其中韩束贡献收入73.6亿元，占集团总收入约80%。观察上美股份近年来的财报就能发现，得益于集团旗下其他品牌的逐步成长，韩束对总收入的贡献比例一直在缩小，但很显然，这并不足够。

对于集团整体业绩来说，单一品牌高速增长后的波动，会直接影响公司收入和盈利表现。此次韩束销售承压，就是上美股份利润大幅下降的重要原因。

目前，上美正在尝试通过拓展品类和孵化新品牌降低对于韩束的依赖。吕义雄在内部信中表示，今年韩束除了稳固大众护肤业务外，男士护肤、洗护及个人护理等新赛道均实现较快增长；旗下newpage一页、安敏优、极方等品牌也正在成为新的增长布局。

就在发布盈利预警前，上美股份刚完成两项重要投资动作。8月11日，上美股份公告称，旗下全资子公司上海青道拟通过两笔交易，以约3.84亿元收购上海怡页合计29%股权。交易完成后，上美股份对于上海怡页的持股比例将由51%提升至80%。同时，上海青道联合AHAVA Dead Sea Laboratories Ltd.，以及复兴旗下的星智豫美共同设立合营公司上海阿哈瓦化妆品有限公司，聚焦以色列护肤品牌AHAVA在中国市场的运营发展。

这两次收购也被视为上美进一步强化多品牌战略的重要动作。过去几年，上美股份已经从依靠韩束、红色小象的品牌结构，逐渐尝试构建覆盖成人护肤、婴童护理、功效护肤等多个领域的品牌矩阵。

不过，从目前收入结构来看，韩束仍然占据绝对核心位置。如何让newpage一页以及其他潜力品牌形成规模，仍是上美未来需要解决的问题。

面对市场对于业绩下滑的关注，吕义雄在内部信中强调，公司不会因为短期财务压力减少长期投入。他表示：“2026年上半年虽然遇到挑战，但公司仍持续投入全球化、多品牌、科研和人才建设，并透露上美东南亚印尼工厂已经正式开建，预计2027年7月投产。”

从战略方向来看，上美正在尝试从一家依靠爆款品牌驱动的中国美妆企业，向“以投资为驱动的化妆品品牌管理公司”转型。这一路径与部分国际美妆集团的发展逻辑类似，即通过持续孵化、收购和运营多个品牌，降低单一品牌周期波动带来的影响。

但对于上美而言，短期挑战依然存在：韩束仍是集团业绩的绝对支柱，而新品牌距离形成足够规模尚需时间。此次盈利预警意味着，上美此前高速增长阶段正在进入调整期。未来，公司能否通过多品牌布局和研发投入建立新的增长曲线，将决定其能否真正完成从“中国头部美妆品牌”向“世界级美妆集团”的转型。