PVH集团第二季度收入下降3%

9月2日，Tommy Hilfiger和Calvin Klein母公司PVH集团发布2026财年第二季度业绩。

截至8月2日的三个月内，PVH集团实现收入20.97亿美元，同比下降3.2%，按固定汇率计算下降3.4%，位于公司此前预期区间的高端。由于录得4.39亿美元非现金商誉减值，集团当季由盈转亏，净亏损1.03亿美元，去年同期净利润为2.24亿美元；摊薄每股亏损2.23美元，去年同期为每股收益4.63美元。

从品牌来看，PVH集团两个核心品牌的表现继续分化。Tommy Hilfiger第二季度收入为11.32亿美元，较去年同期的11.36亿美元基本持平，按固定汇率计算同样下降约0.4%。其中，约3个百分点收入增长来自PVH集团将此前授权经营的Tommy Hilfiger北美女装业务重新收回直营。若剔除这部分结构性增加，Tommy Hilfiger自身销售实际上仍有一定下降。

Calvin Klein的压力则更加明显。第二季度品牌收入由去年同期的9.80亿美元下降至9.13亿美元，同比下降6.8%，按固定汇率计算下降7.1%。

PVH集团解释称，Calvin Klein收入下降中约4个百分点来自北美批发订单发货时间调整，部分订单由第二季度推迟至今年下半年。因此，7%的品牌收入下降并不完全等同于终端需求下降，但即便排除发货节奏影响，Calvin Klein仍没有实现实际增长。

过去两年，Calvin Klein在品牌传播层面的声量明显高于Tommy Hilfiger，但高曝光目前并没有直接转化为品牌整体销售增长。包括Jung Kook、Bad Bunny、Jeremy Allen White等明星营销持续制造讨论度，品牌也不断加强内衣、牛仔和基础款等核心品类营销。第二季度，PVH集团继续推出由Jung Kook及巴西足球运动员Raphinha参与的Calvin Klein广告，并表示部分重点商品类别的DTC销售有所增长。

从地区来看，第二季度PVH集团最大市场EMEA收入同比下降5.9%至9.86亿美元，按固定汇率计算下降5.8%，仍是三个主要区域中跌幅最大的市场。美洲市场则相对稳定，第二季度收入为6.80亿美元，同比下降0.6%。DTC业务实现小幅增长，但被批发渠道下降抵消。

亚太市场成为唯一实现增长的主要区域，收入同比增长2.5%至3.44亿美元，固定汇率下增长1.0%。增长主要由DTC业务推动，批发业务仍然下降。

从渠道来看，第二季度集团DTC收入为10.56亿美元，同比基本持平，占总收入约50%。其中，自营门店收入下降0.7%至8.62亿美元；自营电商收入则增长4%至1.94亿美元，固定汇率增长3%。

与此同时，批发收入同比下降5.7%至9.54亿美元，固定汇率下降6%，三个主要区域的批发业务全部下滑。授权业务收入也下降13%至8690万美元，主要因为PVH集团正在持续将部分北美授权业务收回直营。

PVH集团过去几年一直在推进所谓“PVH+ Plan”，其中一个重要方向，就是降低对传统批发及授权模式的依赖，把更多品牌经营权、商品控制权和消费者数据掌握在自己手中。

从短期财务上看，这个过程并不好看：授权收入减少，批发业务下降，部分业务收回直营之后还会增加库存、运营和营销费用，因此集团收入并不会因为“收回经营权”立即明显增长。因此，集团现在更愿意让DTC、电商和自营门店承担更大的销售份额，同时减少低质量批发收入。

集团上半年总收入为41.22亿美元，同比下降0.7%；其中EMEA收入下降2.2%，美洲下降0.7%，亚太增长6.4%。也就是说，经过数年的PVH+调整之后，公司目前已经能够在收入基本不增长的情况下维持更健康的库存和利润结构，但仍然没有重新进入明确的销售扩张周期。

展望未来，集团预计2026财年收入同比基本持平，固定汇率下小幅下降；调整后营业利润率约8.8%，与2025财年持平；调整后每股收益预计为11.80美元至12.10美元，高于上年的11.40美元。

第三季度，公司预计收入仍将同比下降低个位数，调整后营业利润率约7.5%，低于去年同期的8.8%；调整后每股收益预计为2.50美元至2.65美元，也低于去年同期的2.83美元。