餐饮品牌COMMUNE幻师将赴港上市

中国餐酒吧品牌COMMUNE幻师目前正准备赴港上市。

近日，该品牌母公司极物思维有限公司向港交所递交主板上市申请，拟在港股挂牌上市。若顺利推进，COMMUNE幻师有望成为内地“餐酒吧第一股”。

在港股消费板块回暖、连锁餐饮IPO重新获得关注的背景下，COMMUNE幻师的出现，亦被视为餐酒吧这一细分业态迈向资本化的重要信号。

近年来，在“早咖夜酒”、“日餐夜酒”等消费潮流的推动下，餐酒吧逐渐从单一夜经济场景，向全时段消费延展，并快速扩容，受到年轻群体追捧。据弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国餐酒吧市场规模为301亿元，预计2025年至2029年复合增长率将达15.4%。

在这一背景下，COMMUNE幻师成为少数跑出规模的连锁品牌，招股书显示，截至2025年9月末，公司已在全国40个城市开设112家直营门店，其中109家以COMMUNE品牌运营。

COMMUNE幻师创立于2016年，最早起家于武汉。品牌定位为融合餐饮、酒饮与社交属性的餐酒吧，通过“日餐夜酒”的模式覆盖午市、晚市及夜宵时段。

这一模式带来了较高的经营效率，根据招股书披露，2023年、2024年及2025年前三季度，公司单店日均订单量分别为256单、296单和327单；门店平均投资回收期约17个月，首次实现收支平衡约3个月。

从市场份额看，COMMUNE幻师在行业内处于领先位置，弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国连锁品牌餐酒吧总收入约为135亿元，其中COMMUNE幻师营收约10亿元，市占率达7.8%，位列第一。

从财务层面看，2023年、2024年及2025年前9个月，公司营业收入分别为8.45亿元、10.74亿元和8.72亿元。收入结构上，食品销售收入占比由2023年的43.1%上升至2024年的50.2%，并在2025年前9个月提升至54%，首次超过饮品收入。与此同时，约45%的收入仍来自酒水销售，其中自有品牌酒饮毛利率显著高于行业平均水平。

从门店分布看，COMMUNE幻师仍以高线城市为核心。截至2025年9月末，其112家门店中，一线城市28家，二线城市72家，三线及以下城市仅9家，其余分布于其他区域。

尽管公司在招股书中提出，未来将通过标准店模式加快向二线及低线城市渗透，但这也是COMMUNE幻师的痛点所在。

2025年前9个月，一线城市门店日均销售额为4.03万元，二线城市为2.69万元，三线及以下城市为2.01万元；对应的日均坪效分别为93.2元、52.7元和35.8元。这意味着，在一线城市验证成功的模型，在下沉市场面临一定的复制难度，其消费力、客流结构及价格敏感度差异，将成为影响其扩张的最大阻力。

整体而言，COMMUNE幻师已在餐酒吧赛道跑出规模一定，并开创全时段运营模式，占据行业头部位置。此次冲刺港交所，既是其阶段性成果的集中呈现，也将成为资本市场对餐酒吧这一新业态的重要参考。

如果成功上市，COMMUNE幻师能否在更多城市复制跑通“高坪效、高毛利”的单店模型，并保持较高的经营效率，将是资本市场关注的重点。