敷尔佳2025年收入同比下滑6.14%

4月22日，敷尔佳发布2025年报及2026年一季度财报。业绩呈现去年承压收尾、今年开年高增反转的走势。

2025年，公司实现营业收入18.93亿元，同比下滑6.14%；归母净利润4.33亿元，同比大跌34.56%；归母扣非净利润由6.04亿元降至3.37亿元，同比下滑44.13%。财报指出，收入下滑主要源于线下渠道优化，利润下降则与销售推广投入增加直接相关。

将视角转向最新季度，敷尔佳在2026年第一季度出现明显反弹，期内实现营业收入5.48 亿元，同比大幅增长82.12%；归母净利润1.72 亿元，同比飙升87.73%，营收利润双双实现翻倍级高增长，业绩反转势头强劲。

这一组“全年承压+季度修复”的组合，更接近一次主动调整带来的阶段性波动。从更长周期来看，2025年也是敷尔佳近5年来首次出现营收与净利润双双下滑。自2021年以来，公司收入连续增长，2023年仍实现9.29%的增长，收入逼近20亿元，但2025年的下滑让公司再次跌出这一门槛。利润端则呈现更持续的压力——近三年连续下滑，且降幅均为双位数，2025年为近五年最低水平。

25财年，公司收入出现下滑，核心原因在于线下渠道的主动优化。财报显示，线下渠道收入同比大幅下降54.54%，而线上渠道收入同比增长33.53%，占比已提升至78.19%。与此同时，利润的明显下滑，则更多由于费用增加导致：公司在报告期内加大了销售推广投入，包括内容营销、明星合作与品牌传播等，销售费用同比增长22.28%；研发费用则为5090.67万元，占总收入的2.69%，延续逐年上升趋势。

从业务结构看，敷尔佳化妆品业务持续增长，对冲了医疗器械业务的下滑。2025年，化妆品类收入13.54亿元，同比增长16.34%，占比提升至71.55%；医疗器械类收入5.39亿元，同比下滑36.83%，占比降至28.45%。但其将持续推进Ⅱ类与Ⅲ类医疗器械布局，重点围绕皮肤改善及注射填充类产品展开研发、转化与注册申报。

整体来看，敷尔佳2025年进行了一次增长结构调整。一方面，公司在主动收缩低效渠道，并重构线上主导的销售体系；另一方面，通过加大营销与研发投入，试图重新拉动增长。但从当前结构来看，除主品牌敷尔佳外，其他的副品牌都仍在孵化初期，市场占比和影响力均不高，大部分营收依然依赖于核心品牌“敷尔佳”。