Hoka母公司26财年营收同比增长9.8%

Hoka、UGG等品牌的母公司Deckers最新发布的2026财年财报，显示其第四季度营收超过预期，但增速已经有所放缓。

数据显示，Deckers集团当季营收同比增长9.6%至11.19亿美元，超过市场预期，而全财年营收则同比增长9.8%至54.72亿美元，这两个数据均创下历史新高。

在当前全球运动消费整体降温、美国零售环境趋于谨慎的背景下，Deckers仍维持增长，其核心动力依旧来自旗下两大品牌——Hoka与UGG。

其中，Hoka第四季度销售额同比增长14.5%至6.712亿美元；全年销售额同比增长15.9%至25.87亿美元。按照这一增速计算，Hoka目前已经贡献了集团接近一半的收入规模。

相比此前几年依赖“厚底跑鞋热潮”高速扩张，如今Hoka的增长逻辑正在发生变化。一方面，其专业跑步市场渗透率持续提升；另一方面，品牌也逐渐从专业运动圈层走向更广泛的大众生活方式市场。Deckers管理层表示，集团目前依旧认为Hoka仍处于全球扩张的早期阶段，并预计其在2027财年仍将维持“低双位数增长”。

而另一边，UGG则继续展现出极强的品牌韧性。在第四季度中，UGG销售额同比增长9.2%至4.086亿美元，全年销售额为27.39亿美元，涨幅达8.2%。

值得注意的是，在全球时尚消费整体趋缓、经典雪地靴品类周期性波动的情况下，UGG仍保持接近双位数增长，意味着品牌近年来围绕四季化、生活方式化的转型已经开始显现成果。尤其是在过去几年中，UGG持续强化凉鞋、拖鞋、休闲鞋等非冬季产品，并通过社交媒体与年轻消费群体建立新的情绪连接，使品牌逐渐摆脱过去高度依赖秋冬季销售的模式。

相比之下，集团其他品牌业务则继续收缩，第四季度收入同比大跌35.6%至3950万美元，全年营收同比下滑33.9%至1.462亿美元。Deckers表示，业绩下滑的主要原因与Koolaburra独立运营业务的逐步退出以及Sanuk品牌出售有关。

显然，Deckers如今已经把更多资源集中押注在Hoka与UGG这两大核心品牌上。

从区域市场来看，国际市场第四季度收入同比大增25.5%至4.695亿美元，而美国本土市场仅增长0.3%；全年国际市场收入为22.81亿美元，涨幅高达26.8%，而美国市场仅0.2%的微弱增长。

在集团全年营收占比，国际市场已经贡献超过40%的份额，这表明Deckers过去高度依赖美国市场的情况正在发生变化。一方面，包含在国际市场中的中国市场，正经历着马拉松、越野跑、城市跑团等运动文化的快速兴起，这使得以Hoka、Salomon、On昂跑等为代表的专业跑鞋品牌开始从“小众运动装备”转向更广泛的中产生活方式消费。另一方面，都市白领对舒适性的要求也在不断增高，专业跑鞋的支撑性和轻盈感让它们能够很好地融入到都市白领的日常通勤与轻量运动场景中。此外，如今的消费者也更愿意为专业性能、品牌审美以及情绪价值支付更高的溢价。

这种市场趋势对于Hoka来说，便是很好的业绩催化剂。

同时，近年来UGG，在亚洲市场也正在经历一轮品牌重塑。过去，UGG长期被视为专属于冬季的雪地靴品牌，销售高度依赖秋冬。但近几年，UGG持续推动四季化转型，大量推出凉鞋、拖鞋、乐福鞋以及更偏日常化的产品，并通过社交媒体、明星穿搭以及年轻化营销重新建立品牌认知。这种变化背后，反映出消费者对舒适消费的需求正在快速增长。尤其是在经历消费观念变化之后，消费者对于松弛感、舒适感以及低压力穿搭的偏好明显增强，而UGG恰好契合了这一趋势。

回到财报。从渠道结构来看，集团第四季度的批发业务收入同比增长7.1%至6.549亿美元，全年同比增长12.3%至32.08亿美元；第四季度直营DTC业务同比增长13.2%至4.644亿美元，全年DTC收入同比增长6.3%至22.64亿美元。

盈利能力方面，Deckers依旧维持行业领先水平，全年毛利率达到57.7%，虽然略低于上年的57.9%，但依旧处于全球运动鞋服行业的较高水平；全年营业利润同比增长至12.63亿美元，高于上一财年的11.79亿美元。摊薄后，每股收益同比增长11%至7.02美元。

对于2027财年，Deckers预计全财年收入将在58.6亿美元至59.1亿美元之间，涨幅约为7%至8%；预计毛利率约为56.5%；营业利润率约为21.5%，稀释后每股收益则预计在7.30美元至7.45美元之间。

与此同时，公司还首次公布了延续至2030财年的长期框架：集团预计未来几年收入维持“高个位数增长”；Hoka维持“低双位数增长”；UGG维持“中个位数增长”；营业利润率维持在“20%以上低段区间”；并通过持续股票回购，实现长期低双位数EPS增长。

值得注意的是，Deckers的股价过去十年间虽然已经飙升了1000%，但其股价自今年以来基本上就处于原地踏步的状态，而且较去年一月份的高点已经下跌过半。市场分析认为，当前的Deckers已经不再具备前几年那种高速的增长动能，尤其是Hoka的增速已经如预期般放缓。该品牌在2023财年、2024财年和2025财年的增速分别为58.5%、27.9%和23.6%，到了今年，这一数字进一步下滑到15.9%。逐年下降的营收涨幅表明，Hoka已经成为一个成熟的增长品牌，维持住这种稳定的增长势头将变得越来越具挑战性。

不过这种趋于稳定的特性，某种程度上也成为了Deckers如今最大的优势，当迈过高速增长期，低位数的稳定增长反而成为它跑赢周期的底气。