开云集团三季度营收好于预期，股价大幅上涨

10月22日，开云集团发布2025年第三季度财报。虽然整体业绩仍呈下滑趋势，但跌幅已有大幅收窄，营收也好于市场预期。

报告期内，开云集团总营收同比下滑10%至34.15亿欧元，跌幅较第二季度的15%有明显收窄且营收也好于此前市场预计的33.1亿欧元。在今年前九个月中，开云集团累计营收110亿欧元，同比下降14%。

集团首席执行官Luca de Meo在财报中表示：“第三季度的表现虽然显示出明显的环比改善，但仍远低于市场整体水平。这更加坚定了我全面推动集团业务复苏的决心。我们正在不懈努力，以让旗下品牌重新回到应有的领先地位。”

按品牌部门来看，核心品牌Gucci仍处于下滑趋势中，其第三季度收入同比下滑18%至13亿欧元，但品牌直营零售渠道销售跌幅则收窄至13%，较第二季度有显著改善。集团指出，品牌在北美和西欧市场都出现了回暖信号，皮具新品表现亮眼。此外，新任创意总监Demna的首个非正式系列已在9月发布，并采用即看即买形式登陆全球十家旗舰店，伴随着以创意驱动的一系列营销活动，Gucci门店的客流量出现了暴增。虽然客流量与销量增长不一定成正比关系，但这至少表明了品牌热度正在回升。

除了Gucci，Yves Saint Laurent本季度也出现回暖信号。其第三季度收入同比下滑7%至6.2亿欧元，可比跌幅较第二季度的13%大幅收窄至4%。品牌直营渠道销售额同比下降2%，表现同样好于上一季度。此外，品牌在北美市场也开始重回增长，成衣与鞋履系列均实现了两位数的增长，而皮具新品的上市也收获了积极的市场反馈。

Bottega Veneta依旧是集团表现最稳定的一个。其第三季度营收按可比口径实现了3%的增长至3.93亿欧元，直营销售额同比增长5%。此外，BV在北美市场还实现了高达两位数的增长，其成衣与鞋履品类表现突出，新推出的Campana包款销售表现强劲。

包含Balenciaga、McQueen以及珠宝品牌Boucheron、Pomellato等在内的其他品牌部门第三季度收入为6.52亿欧元，跌幅为5%，按可比口径计算则实现了1%的增长。开云集团指出，Balenciaga各个品类在北美市场中的销售均出现回升，而McQueen的下滑幅度则有所收窄，品牌女装成衣表现积极。高级珠宝品牌Boucheron在美国和亚太市场表现亮眼，延续了此前的增长势头。

开云眼镜与美妆业务依旧承担了集团的主要增长动力。其第三季度收入同比上涨2%至4.48亿欧元，其中眼镜业务收入增长7%，美妆业务收入同比增长3%。不过，随着开云集团将美妆业务打包出售给欧莱雅集团，未来前者将得以把更多精力聚焦在核心品牌业务上，债务压力也将得到大幅缓解。

虽然第三季度数据呈现出阶段性改善，但市场普遍认为，集团主要品牌的创意与组织调整仍需时间来进行验证。

随着集团新任CEO Luca de Meo的上台，开云集团正展开一场结构性变革。首先是集团重新建立以消费者为导向的品牌运营逻辑，逐步摆脱过去高度依赖创意总监个人风格的体系，试图将工业化的运营方式放在奢侈品集团管理中，以更稳健、可持续的方式应对奢侈品行业进入结构性放缓的新阶段。

其次，集团与欧莱雅集团的战略合作的结盟，也再一次向行业发出正加速轻资产化、聚焦核心品牌的信号。这种策略在当前高利率与资本收紧的宏观环境下，也被认为是理性且务实的选择。而推迟对Valentino的收购时间，也反映了集团在控制债务与保持灵活性之间的谨慎平衡。

开云目前正处于一个关键的转型周期，它正在重塑旗下品牌的文化叙事与商业效率，因此未来的一到两年间才是检验Luca de Meo改革成果的关键窗口。

财报发布之后，开云集团股价的日内涨幅已经扩大到3.8%，最新市值约为414.2亿欧元，今年至今其股价已累计上涨超过60%。