H&M第三季度利润增长23%，创始家族持续增持引发私有化猜测

9月24日，瑞典快时尚集团H&M发布截至8月31日的2026财年前九个月业绩。第三季度内，集团销售恢复小幅增长，毛利率及经营利润均明显改善，经营利润表现超过市场预期。

报告期内，H&M集团净销售额同比增长0.3%至571.89亿瑞典克朗，按当地货币计算，销售额同比增长1%；毛利润同比增长2.4%至308.67亿瑞典克朗，毛利率由去年同期的52.9%上升至54.0%。集团第三季度经营利润同比增长22.9%至60.37亿瑞典克朗，高于市场预期的约50.95亿瑞典克朗；经营利润率由8.6%上升至10.6%。不过，集团表示，本季度经营利润率同样受到上述一次性项目约1.6个百分点的正面影响。

报告期内，H&M净利润由去年同期的32.12亿瑞典克朗增长27.6%至40.98亿瑞典克朗，每股收益由2.01瑞典克朗升至2.58瑞典克朗。

从前九个月整体来看，H&M集团净销售额为1616.24亿瑞典克朗，较去年同期的1690.64亿瑞典克朗下降4.4%，但按当地货币计算基本与去年同期持平。经营利润同比增长11.9%至134.62亿瑞典克朗，经营利润率由7.1%提升至8.3%；净利润同比增长13.1%至87.65亿瑞典克朗，每股收益由4.86瑞典克朗增至5.53瑞典克朗。

从区域来看，H&M第三季度在北欧市场销售额同比增长7%至55.95亿瑞典克朗，按当地货币计算增长6%，是本季度增速最快的区域；西欧销售额下降2%至194.14亿瑞典克朗，按当地货币计算下降1%；东欧销售额基本持平于54.31亿瑞典克朗，按当地货币计算增长1%；南欧销售额下降2%至77.64亿瑞典克朗，但按当地货币计算增长1%。

南北美洲第三季度销售额同比增长3%至124.57亿瑞典克朗，按当地货币计算增长1%；亚洲、大洋洲及非洲销售额同比增长1%至65.28亿瑞典克朗，按当地货币计算增长4%，显示汇率仍对部分海外市场的报表收入产生影响。

截至8月31日，H&M集团共有4023家门店，较去年同期减少95家。H&M主品牌拥有3579家门店，前九个月净减少81家；COS拥有257家门店，净增加11家；ARKET门店数增至59家，净增加6家；Weekday拥有44家门店；& Other Stories拥有65家门店，净减少1家；H&M HOME独立概念店由32家减至19家。Monki原有独立门店已全部关闭，并被整合至Weekday体系。

H&M预计2026财年全年新开约90家门店，同时关闭约170家门店，新店将主要集中在增长型市场。第三季度，H&M在巴拉圭开设首批两家门店；2027年将通过特许经营进入阿根廷，首店位于布宜诺斯艾利斯Alto Palermo购物中心。马耳他和阿塞拜疆也将在2026财年第四季度成为H&M的新市场，ARKET则计划同期在立陶宛开设首店。

为提高对趋势和市场需求的反应速度，H&M正在逐步提高季中采购比例，同时继续完善数字基础设施，以提高从产品开发、采购到商品分配、营销和销售等环节的准确性。集团还在简化组织架构，将更多决策权限转移至更接近消费者的业务端，并通过人工智能提升供应链及商品运营效率。

值得注意的是，在财报发布的同时，H&M集团创始人家族却在持续增持公司股份，这也再次引发了市场对集团可能私有化的猜测。不过截至目前，H&M及创始人家族均未公布正式私有化计划。

根据H&M披露的股东结构，截至2026年8月31日，Stefan Persson家族及其关联公司共持有H&M约10.92亿股股份，占公司总股本的68.27%，并掌握84.91%的投票权。

相比之下，Persson家族在2021年初的持股比例约为49.5%。路透社援引监管文件报道称，仅自2026年以来，由Stefan Persson主要持有的家族投资公司Ramsbury Invest就已买入3680万股H&M股票。

Persson家族持股比例的持续上升，让外界开始猜测其最终目标可能是将H&M私有化。按照瑞典相关规定，当单一股东持股比例达到90%时，可以启动对剩余股份的强制收购。以目前的持股比例计算，Persson家族距离这一门槛仍有约21.7个百分点。

瑞典股东协会首席法律官Sverre Linton认为：“他们的策略就是逐步买断公司，也可以将其称为‘瑞典最缓慢的收购’。”德意志银行分析师Adam Cochrane则预计，Persson家族可能在2030年前将H&M私有化。

对于相关猜测，H&M将问题转交给Ramsbury Invest。后者拒绝评论是否存在私有化计划，仅表示Persson家族相信H&M，是公司的长期股东，并且历史上一直在逐步提高持股比例。